Şirket Raporu-Sabancı Holding (Oyak Yatırım)

Revize Beklentilerle Daha Parlak Gelecek
Yüksek NAD iskontosu ile iyi çeşitlendirilmiş portföy
Sabancı Holding, bankacılık ve finansal hizmetler, enerji ve iklim teknolojileri, mobilite çözümleri, malzeme teknolojileri, dijital teknolojiler ve diğer alanlarda çeşitlendirilmiş iştirak portföyüne sahiptir. Bankacılık ve finansal hizmetler sektörü %38,3 (AKBNK: %34,9) ile NAD içerisinde en büyük paya sahip olup, bunu %34,1 ile enerji ve iklim teknolojileri, %13,1 ile malzeme teknolojileri, mobilite çözümleri ve %4,3 ile diğer sektörler izlemektedir. Holding’in halka açık şirketlerinin NAD içindeki payı %67,2’dir. Holding'in mevcut NAD’ına göre %44,0 iskonto ile cazip bir şekilde işlem görmektedir. Yabancı girişlerinin artması beklentimizle beraber, Sabancı Holding'in NAD iskontosunun %25'e gerilemesini bekliyoruz.
2024-2029 beklentileri Sermaye Piyasası Günü'nde açıklandı
Sabancı Holding 9 Ekim'de Sermaye Piyasası Günü düzenledi. Sermaye Piyasası Günü'nde holding 5 yıllık dönem için hedeflerini açıkladı. Beklentiler hem finansal hedefleri hem de sürdürülebilirlik hedeflerini içeriyor. Holding, NAD'ını ikiye katlayarak 20 milyar USD'ye çıkarmayı, AOSM düzeltilmiş getirisini 120bps-150bps'ye yükseltmeyi, yatırım harcamaları/gelirlerini %15-20'ye çıkarmayı ve döviz gelirleri oranını %30'un üzerine çıkarmayı hedefliyor. Ayrıca, önceki beklentilerde olduğu gibi net borç/FAVÖK hedefi hala 2,0x'in altında veya eşit tutma hedefi korunuyor.
Yeni ekonomi yatırımlarına dijital teknolojiler öncülük ediyor
Sabancı Holding, ağırlıklı olarak yeni ekonomi yatırımları olan enerji ve iklim teknolojileri, ileri malzeme teknolojileri ve dijital teknolojilere odaklanmaktadır. Sabancı Holding, 2029 hedeflerine ulaşmak için yatırımlarının büyük bir kısmını yeni ekonomi yatırımlarına yönlendirmeye devam etmeyi amaçlamaktadır. Yeni ekonomi yatırımları, holdingin döviz kazancı yaratma, regüle edilmemiş iş alanlarındaki payını artırma ve net sıfır emisyon hedefine ulaşma amaçlarını desteklemektedir.
Holdingin 20 milyar USD'lik NAD hedefine ulaşırken dijital teknolojilere yatırım yapmaya odaklanmasını bekliyoruz. ICT Bulut Bilişim A.Ş.'nin (Bulutistan) Sabancı Holding tarafından DxBV aracılığıyla satın alınması da bu öngörümüzü doğrulamaktadır.
Enerjisa Üretim'in halka arzı yolda
Enerjisa Üretim'in halka arzı yatırımcılar tarafından uzun süredir bekleniyordu. Sabancı Holding'in şirketi 2025 yılında halka arz etmeyi planladığını düşünüyoruz. Hatta Bloomberg News'e haberine göre, Enerjisa Üretim'in halka arzı için çeşitli bankalar yakın zamanda yetkilendirildi. Şirketin yenilenebilir enerji portföyünün YEKA-2 projesi ile daha da büyüyeceği düşünüldüğünde, oldukça büyük bir halka arz ve holdinge önemli bir nakit akışı bekliyoruz. Hesaplamalarımıza göre 850 milyon USD'ye yakin bir halka arz düşünmek makul.
Yıllardır süregelen güçlü nakit pozisyonu
Holding 3Ç24 sonuçlarında 12,2 milyar TL (358 milyon USD) net nakit açıkladı. Bu nakit pozisyonu Sabancı Holding'in NAD'ının %3,8’ini temsil ederken, son üç yılda ortalama %3,7 olarak gerçekleşmiştir. Yıllardır süregelen etkin nakit yönetiminin yanı sıra döviz getirisi sağlayan iştirakler ve güçlü temettü ödemeleri, güçlü nakit pozisyonnun arkasındaki ana etkenlerdir.
Bankacılıkta en kötü dönem atlatıldı
Akbank son birkaç çeyrektir TMS29 sonuçlarında net zarar açıklıyor. Ancak bu olumsuz görünümün makroekonomik gelişmelerle birlikte değişeceğini bekliyoruz. Yakın zamanda gevşeme döngüsünün başlamasını ve düşen enflasyona paralel olarak faizlerin de düşmesini bekliyoruz.
Hedef fiyatımızı 132.90TL/hisse’ye yükseltirken tavsiyemizi “Endeks Üzeri Getiri” olarak belirledik
Holding için hedef fiyatımızı, yeni ekonomide çeşitlendirilmiş portföyü, iyi yönetilen nakit pozisyonu ve daha kuvvetli iştirak performansı beklentisiyle hisse başına 132,90 TL'ye (önceki: 126,20 TL) yükseltiyoruz. Ayrıca tavsiyemizi “Endekse Paralel Getiri”den ’Endeks Üzeri Getiri”ye revize ediyoruz. Hisse başına 132,90 TL hedef fiyatımız hisse için %56’lık yukarı yönlü potansiyele işaret etmektedir.
 



 Oyak Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 https://www.oyakyatirim.com.tr/

                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.