Bilanço Analizi- MLP Sağlık (Gedik Yatırım)

Şirket, 3Ç24’te 9.782 mn TL satış geliri (kons: 9.591 mn TL; Gedik: 9.558 mn TL; yıllık: +%27); 2.620 mn TL
FAVÖK (kons: 2.534 mn TL; Gedik: 2.485 mn TL; yıllık: +%38) ve 2.091 mn TL net kar (kons: 1.294 mn TL;
Gedik: 1.244 mn TL; yıllık: +%78) açıklamıştır. 3Ç24'te şirketin satış gelirleri yıllık %26,9 artışla 9,8 milyar
TL'ye yükselirken, 9A24’te satış gelirleri yıllık %26 artışla 27,6 milyar TL'ye ulaşmıştır. Gelir artışı, özellikle
özel sağlık sigortası segmentindeki yurt içi hasta hizmetleri kaynaklıdır. Yurt içi hasta gelirleri 3Ç24'te %34,7
yükselirken, yatarak tedavi ve ayakta tedavi hizmetleri sırasıyla %31,3 ve %38,5 artış kaydetmiştir. Ancak
yurt içi fiyat artışlarına kıyasla azalan hasta akışı ve USD/TL kurunun nispeten istikrarlı seyretmesi nedeniyle
yabancı sağlık turizmi gelirlerinde 3Ç24’te %11,8 düşüş yaşanmıştır. FAVÖK önemli bir büyüme kaydederek
3Ç24'te yıllık %38 artışla 2,6 milyar TL'ye yükselmiş ve 9A24’te yıllık %37 artışla 7,1 milyar TL'lik güçlü
FAVÖK elde edilmiştir. Bu büyüme sonrası, FAVÖK marjı 213bp’lık artışla %26,8’ya çıkmıştır. Net kar da
yıllık %78 artışla 2,1 milyar TL'ye ulaşmış olup, 9A24’te yıllık %37 artışla 4 milyar TL'ye çıkmıştır. Maliyet
yapısında operasyonel verimlilik belirgin olup, hizmet maliyetinin gelir yüzdesi olarak 3Ç24’te yıllık bazda %
75,3'ten %73,2'ye gerilemiştir. Malzeme maliyetleri etkin bir şekilde yönetilmiş olup, 155bp’lık azalışla toplam
gelirlerin %12,2’sine düşmüştür. Doktor maliyetleri ise 166bp’lık ılımlı bir artış kaydetmiş, bu durum
genişletilmiş hizmetleri desteklemek için personel artışının bir yansıması olmuştur. Şirket net borcunu yıllık
bazda %14,3 oranında önemli ölçüde azaltarak 3,8 milyar TL'ye düşürmüş ve Net Borç/FAVÖK oranını
2023'teki 0,6x'ten 0,4x'e düşürmüştür. Bu durum, 3Ç24’te 4,3 milyar TL'ye ulaşan faaliyet nakit akışındaki
yıllık %37,9 artışla desteklenmiştir. Serbest nakit akışı da %61,8 oranında etkileyici bir artışla 2,5 milyar TL'ye
ulaşmıştır. Bakımla ilgili sermaye harcamaları gelirin %16,3'ünü oluştururken, toplam sermaye harcamaları
bu çeyrekte %16,5 seviyesinde gerçekleşmiştir. Hisse 2024 yılı beklentilerine göre 7,1x FD/FAVÖK ile işlem
görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini pozitif olarak değerlendiriyoruz.

  Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.gedik.com

                                     ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.