Bilanço Analizi -Bim (Kuveyt Türk Yatırım)

Bim Birleşik Mağazalar enflasyon muhasebesi uygulanmış (TMS 29) 3Ç24 finansal sonuçlarını açıkladı. Dolayısıyla finansal karşılaştırmalar reeldir.

Net kâr beklentileri karşılayamadı: Bim Birleşik Mağazalar 3Ç24’te yıllık %43 ve çeyreklik %4 düşüşle 4,35 milyar TL net kâr elde etti. Piyasa beklentisi net kârın 5,31 milyar TL düzeyinde gerçekleşmesi yönündeydi. Bir önceki yılın aynı dönemine göre; faaliyet giderlerindeki artışın yanı sıra finansman gelirleri ve net parasal pozisyon kazancındaki düşüş kârlılık üzerinde baskı oluşturmuştur. Vergi giderlerinin 4,47 milyar TL’den 1,99 milyar TL’ye gerilemesi ise kârlılığı desteklemiştir. Şirket’in 3Ç24 dönemi hasılatı 126,46 milyon TL’lik piyasa beklentisine karşın yıllık %9 ve çeyreklik %15 artarak 125,94 milyar TL olarak gerçekleşti. Şirket’in artan maliyetlerini de dikkate alarak operasyonel performansta bir miktar zayıflama görmekteyiz.

Operasyonel Metrikler: Şirket’in 3Ç23’te yurt içi ve yurt dışı BİM ile FİLE toplam mağaza sayısı 12.046 iken 3Ç24’te yaklaşık %11 artışla 13.377’ye yükselmiştir. FİLE’nin mağaza sayısı yıllık %22 artışla 272 adede ulaşmıştır. Şirket’in tüm operasyon kollarını dikkate aldığımızda mağaza sayısındaki istikrarlı artışın devam ettiği görülmektedir. Aynı mağaza müşteri trafiği (Like for Like) yıllık %3,1’den -%3,1’e ve çeyreklik ise 6,5bps daraldı. Like for Like sepet hacmi hem yıllık hem de çeyreklik daralarak %54,4’e geriledi.

Marjlarda sınırlı gerileme: Şirket, 3Ç24’te piyasa medyan beklentisi olan 5,11 milyar TL’nin %19 üzerinde 6,08 milyar TL’lik FAVÖK kârı açıkladı. Bu gelişmenin etkisiyle FAVÖK marjı yıllık bazda %4,8 ile yatay görüntü çizmiştir. Buna karşın, yukarıda belirttiğimiz nedenlerden dolayı diğer marjlarda sınırlı gerilemeler görülmüştür. Brüt kâr marjı %17,7 ve net kâr marjı %3,5 seviyelerinde gerçekleşmiştir.

Net borç çeyreklik %44 düştü: Şirket’in net borcu yıllık %63 artarken çeyreklik %44 düşerek 14,45 milyar TL oldu. Ayrıca, Şirket’in serbest nakit akımı işletme faaliyetlerinden yaratılan nakit akışındaki %91’lik artışın ardından 552 milyon TL ile negatif bölgeden pozitif bölgeye geçmiş oldu.

Değerlendirme: FAVÖK rakamları beklentilerin %19 üzerinde gerçekleşirken net kâr %23 ile beklentilerin altında kaldı. Hasılat ise %0,50 ile beklentilerin hafifçe altında gerçekleşti. BIMAS’ın 3Ç24 operasyonel performansının bir miktar sınırlı kaldığını değerlendiriyoruz. Açıklanan finansalların hisse fiyatı üzerindeki etkisini yakından takip ediyor olacağız. Şirket hissesi yılbaşından bu yana BIST 100 endeksinin %33,02 üzerinde getiri sağlamıştır.


  Kuveyt Türk Yatırım
  kuveytturkyatirim.com.tr
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.