Bilanço Analizi- Şişecam (Alnusyatırım)

SISE’nin, 2023/12 dönemi finansallarını incelediğimizde;
ü Şirketin ‘Hasılat’ı, senelik bazda 18,7 Milyar TL(yüzde 10,9)
civarında azalış gösterirken; yüzde 5,2 civarında artış görülen
‘Satışların Maliyeti’ kalemi sonrasında ise ‘Brüt Kâr’daki azalış
oranı yüzde 23,2 civarında(-12,6 Milyar TL) olmuştur.
ü Şirketin ‘Faaliyet Giderleri(Genel Yönetim, Pazarlama-SatışDağıtım ve Araştırma-Geliştirme)’, geçen yılın aynı
dönemine(2022/12) göre yüzde 14,5 civarında(1,15 Milyar TL)
artarken; büyük oranda kur farkı gider/gelir mahsubunu yansıtan
‘Diğer Net Esas Faaliyet Gelirleri(+)’ kaleminde ise 1,79 Milyar
TL’lik artış görülmüş durumda. Büyük oranda hasılattaki azalışı
yansıtan ‘Esas Faaliyet Kârı’nda 9,7 Milyar TL ve ‘FAVÖK’ tutarında
13,0 Milyar TL civarında azalış ortaya çıkmıştır.
ü Diğer yandan, büyük oranda Kur Korumalı Mevduat faiz geliri,
finansal varlık değerleme geliri ve yatırım amaçlı gayrimenkullerin
yeniden değerleme artışlarını yansıtan ‘Net Yatırım Faaliyet
Gelirleri(+)’; önceki seneye göre 2,1 Milyar TL daha az gelmiş
durumda. Rudnik Krecnjaka Vijenac D.O.O., Solway Sisecam
Holding AG, Saint Gobain Glass Egypt S.A.E. gibi ‘Özkaynak
Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlarından Elde Edilen Gelir’ miktarı
ise 510,2 Milyon TL artış kaydetmiştir. Önceki yıl, kambiyo
kâr/zararları ve faiz gelir/giderlerinin mahsup edilmesi ile ortaya
çıkan 5,5 Milyar TL civarındaki ‘Net Finansman Giderleri(-)’
kalemine; cari dönemde 1,6 Milyar TL civarında gider yazılmıştır.
ü 2022 yılında ortaya çıkan 371,4 Milyon TL’lik ‘Ertelenmiş Vergi
Geliri(+)’nin, 2023 yılında 4,6 Milyar TL ‘Dönem Vergi mGideri(-
)’ne evrilmesi ise; 5,6 Milyar TL civarında azalan ‘Dönem Net Kârı’
üzerinde negatif baz etkisi oluşturmuştur.
ü 14 ülkede 45 üretim tesisi bulunan şirketin, 2023 yılında, net
satışlarındaki azalmada; Türkiye satış gelirlerinin 7,4 Milyar TL’lik
azalışı önemli rol oynamıştır. Toplam satışlar içerisinden
‘’Kimyasallar’’ segmenti yüzde 25 oranında pay alırken, bu
segment şirketin FAVÖK rakamının da yüzde 36’sını
oluşturmuştur.
ü Şirket, 2024 yılında; düz cam ithalatının azalmaya devam etmesini
öngörmekte. 2024 yılında deprem konutlarının bitirilecek
olmasının da tüketime olumlu katkı sunması beklenmekte. Süveyş
Kanalı krizinin deniz navlunları üzerindeki olumsuz etkilerine
karşın, Çin’in Türkiye, Avrupa ve Orta Doğu, Kuzey Afrika
bölgelerindeki etkisi azalmakta ve bu durumun pazar kazanımı
yönünde avantaj sağlaması beklenmektedir. Hindistan’da soğuk
tamir sonrası yenilenen hattın tekrar devreye girmesiyle faaliyet
sonuçlarının 2023 yılına göre artması hedeflenmektedir.
Lüleburgaz’da 2023 yılında hayata geçirilen otomotiv ham camı
üretimine yönelik düz cam hattı projesinin yanı sıra, Mersin’de
Aralık 2021’de başlanan 1.200 ton/gün brüt kapasiteli TR9 float
hattı da Şişecam’ın Türkiye’deki düz cam üretim kapasitesini
artıracaktır. Bu yatırımla beraber, Şişecam’ın Türkiye’deki düz
cam hat sayısı 10’a çıkacaktır.
ü Şirket hisseleri için, 12 aylık periyodu kapsayan fiyat hedefimizi;
‘’AL’’ tavsiyesi ile 71,00 TL olarak belirliyoruz.

 Alnus Yatırım Menkul Değerler A.Ş
 www.alnusyatirim.com
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.