Bilanço analizi - Tüpraş (Şeker Yatırım)

Tüpraş, enflasyon muhasebesi (TMS-29 etkisi) uygulanmış
finansallarına göre 2023 yılında 53.577mn TL net kar elde
etti (2022: 61.314mn TL, -%14). Maliyetlerdeki düşüş
operasyonel karlılığı destekledi, 5.194mn TL net
finansman gideri net karı baskıladı.
Şirket’in TMS-29 etkisi dâhil 2023 yılı net satış gelirleri
geçen yıla göre %25 gerileyerek 686.529mn TL oldu.
Yıllık 30,1 milyon ton satış hacmi gerçekleşti.
Tüpraş 4Ç23’de %97 kapasite kullanım oranı ile 7 milyon
ton üretim ve 8 milyon ton satış gerçekleştirdi. Düşük
sezon ve geçen yılın yüksek baz etkisi nedeniyle dizel,
yet yakıtı ve benzin crackleri yıllık bazda geriledi. YKFO
ürün marjları ise güçlü talep ve OPEC üretim kesinti
kararından olumlu etkilenerek yıllık bazda iyileşti.
4Ç23’de motorin marjı 27,2$/v olurken (3Ç23: 31,5;
4Ç22: 45,4) jet yakıtı marjı 27,9$/v’e (3Ç23: 29,9; 4Ç22:
37,2) geriledi. Benzin ürün marjı 3Ç23’deki 27,8 $/v’den
ve 4Ç22’deki 16 $/v’den 12,2 $/v’ye geriledi, YKFO ürün
marjı ise yıllık bazda iyileşerek -18,6 $/v (4Ç22: -32,7
$/v) oldu.
TMS-29 etkisi dahil FAVÖK, 2022 yılındaki 103.202mn
TL’den yıllık %7 düşüşle 96.240mn TL seviyesine ulaştı.
FAVÖK marjı %14 oldu (2022: %11,3).
Net nakit pozisyon korunuyor.. Tüpraş net nakit
pozisyonu 3Ç23 sonundaki +53mr TL’den 4Ç23 sonunda
+63mr TL’ye yükseldi.
2023 beklentileriyle uyumlu sonuçlar: 2023 yılında
üretim 24,9 milyon ton (beklenti: 24-25 milyon ton), satış
29,5 milyon ton (beklenti: 29-30 milyon ton) kapasite
kullanım oranı %87,5 (beklenti: 85-90%) seviyesinde
gerçekleşirken toplam yatırım harcaması 354mn Dolar
oldu (beklenti: 350mn Dolar). Rafineri marjı TMS-29
uygulanmış sonuçlara göre 16 $/v seviyesinde, TMS-29
öncesi sonuçlara göre 12,7 $/v seviyesinde (beklenti: 11-
12 $/v) gerçekleşti.
2024 Beklentileri: Tüpraş, 2024 yılı için 14 $/v Rafineri
Marjı bekliyor. Şirket yaklaşık %85-90 kapasite kullanım
oranı, 26 milyon ton üretim ve 30 milyon ton satış hacmi
gerçekleştirmeyi planlıyor. Şirket, Rafinaj Yatırım
Harcaması beklentisini ise yaklaşık 500 milyon$
seviyesinde belirledi.
TMS-29 Etkisi Hariç 2024 sonuçları: Enflasyon
muhasebesi uygulanmamış sonuçlara göre Tüpraş
2023’de yıllık %16 artışla 561.105mn TL satış geliri ve
yıllık %35 artışla 55.209mn TL net kar elde etti.

Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.sekeryatirim.com
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.