Bilanço Analizi-Pegasus (AlnusYatırım)

PGSUS’un, 2023/12 dönemi finansallarını incelediğimizde;
? Şirketin ‘Hasılat’ı, senelik bazda 27,8 Milyar TL(yüzde 65,0)
düzeyinde artış gösterirken; yüzde 57,3 civarında artış
gösteren tarifeli uçuş gelirlerinin coğrafi dağılımında ise; yüzde
62,6 ile Avrupa kıtası başı çekti. Hasılat’taki yüzde 65,0’lik
artışa karşın, yakıt giderleri öncülüğünde yüzde 72,4 oranında
artan ‘Satışların Maliyeti’ kalemi; ‘Brüt Kâr’daki artışın yüzde
45,3 civarında olmasında önemli rol oynadı.
? Şirketin ‘Faaliyet Giderleri(Genel Yönetim, Pazarlama-SatışDağıtım ve Araştırma-Geliştirme)’, geçen yılın aynı
dönemine(2022/12) göre yüzde 54,2 oranında(1,05 Milyar TL
civarında) artarken; büyük oranda kur farkı giderlerini yansıtan
‘Diğer Net Esas Faaliyet Giderleri(-)’ kaleminde ise 41,3 Milyon
TL’lik oldukça sınırlı azalış görülmüş durumda. Büyük oranda
hasılattaki artışı yansıtan ‘Esas Faaliyet Kârı’nda 3,4 Milyar TL
ve ‘FAVÖK’ tutarında 7,5 Milyar TL civarında artış oluşmuştur.
? Diğer yandan, büyük oranda Kur Korumalı Mevduat faiz geliri
ve Eurobond faiz geliri gibi unsurların etkili olduğu ‘Net
Yatırım Faaliyet Gelirleri(+)’; senelik bazda 893,6 Milyon TL
artış gösterirken, büyük oranda kur farkı gelir/gideri ve faiz
gelir/gider mahsubunu gösteren ‘Net Finansman Giderleri(-)’
kalemi ise; 810,3 Milyar TL artmıştır. Önceki yılda(2022) 481,2
Milyon TL civarında ‘Ertelenmiş Vergi Geliri’ elde eden şirket,
cari yılda(2023) ise 10,8 Milyar TL civarında oldukça yüksek
‘Ertelenmiş Vergi Geliri’ elde etmiş ve yüzde 194,4 oranında
artan ‘Net Dönem Kârı’ da, bu durumdan doğrudan(ki, Net
Dönem Kârı’ndaki senelik artış miktarı 13,8 Milyar TL’dir)
etkilenmiştir.
? 2023 yılında, toplam AKK(kilometre başına arz edilen koltuk)
yüzde 22 oranında artış gösterirken; dış hat AKK’sindeki artış
oranı yüzde 24 olmuş ve Pandemi öncesindeki yıl olan 2019’a
göre yüzde 54 oranında artmıştır. Toplam misafir sayısı;
senelik bazda yüzde 19 oranında artarken, dış hat konma
başına misafir miktarı ise; 2022’deki 161 seviyesinden 169
düzeyine ulaşmıştır.
? Şirket, 2024 yılında; toplam AKK’de yüzde 10-12 bandında
artış öngörmekte. Piyasa genelindeki ‘dengeli’ talep-kapasite
arzı beklentisinin; 2024 yılı için yolcu birim gelirleri açısından
yatay seyir sinyali verdiğini belirten şirket, yan gelir/misafir
kaleminde ise; orta-yüksek tek haneli büyüme öngörmektedir.
2024 gider kalemlerinde; -özellikle personel giderlerinde- artış
yönlü baskının devam edeceğini de tahmin eden şirketin, yakıt
hariç CASK(AKK başına birim gider) parametresindeki
beklentisi ise; orta-yüksek tek haneli artış yönünde. Şirket
ayrıca, 2024 yılında global ölçekte en yüksek FAVÖK marjına
sahip havayolları arasında olmaya devam edileceğini
öngörmekte.
? Şirket hisseleri için, 12 aylık periyodu kapsayan fiyat
hedefimizi; ‘’AL’’ tavsiyesi ile 1.310,00 TL olarak belirliyoruz.

 Alnus Yatırım Menkul Değerler A.Ş
 www.alnusyatirim.com
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.