Bilanço Analizi-Şişe Cam (Halk Yatırım )

TMS 29 etkisi dahil edilmiş net karda yıllık %24,7 azalış.
Şişecam, 2023’te enflasyon muhasebesi raporlaması kapsamında
temel olarak zayıf faaliyet performansı ve yüksek vergi gideri
nedeniyle %24,7 düşüşle 17,1 milyar TL net kar açıkladı. Enflasyon
muhasebesi uygulaması nedeniyle parasal olmayan kalemlerin
endekslenmesinden kaynaklanan ertelenmiş vergi yükümlülüğünün
artması nedeniyle, vergi giderleri 2022'deki 1,7 milyar TL'den
2023'te 4,6 milyar TL'ye yükseldi. Diğer taraftan Şişecam, 26 Mart'ta
gerçekleştirilecek olan Genel Kurulu'na hisse başına brüt 0,7181998
TL temettü ödemeyi teklif edeceğini açıkladı. Temettü verimliliğini
son kapanış fiyatına göre %1,4 olarak hesaplıyoruz. Enflasyon
muhasebesi etkilerini içeren 2023 yılı finansal sonuçlarında; hem
net kar hem operasyonel performans tarafında zayıflamaya işaret
eden finansalların hisse performansına etkisini ‘negatif’ olarak
değerlendiriyoruz.
ü Zayıf talep nedeniyle ciroda %10,9 düşüş. Şişecam'ın TMS 29
etkisi dahil edilmiş konsolide net satış gelirleri, endüstriyel cam ve
enerji segmentleri hariç tüm segmentlerde görülen zayıf performans
nedeniyle 2023’te bir önceki yıla göre %10,9 düşüşle 152 milyar
TL'ye geriledi. Endüstriyel cam ve enerji segmentleri yüksek satış
hacimleri nedeniyle 2023’te gelir artışı kaydeden iki segment olarak
öne çıktı. Endüstriyel camda %7, enerji tarafında %88 hacim
artışları görüldü. Endüstriyel cam toplam ciroda %10, enerji
segmenti ise %12 paya sahip oldu (2022’de endüstriyel cam %8,
enerji segmenti %9 paya sahip bulunuyordu). Mimari cam
segmentinin gelirleri ise, hacim tarafında %12’lik düşüş ve zayıf
fiyatlama ortamı nedeniyle ton başına gelirdeki %18'lik düşüş
nedeniyle 2023'te %30 geriledi. Mimari cam segmentinin 2023’te
toplam cirodaki payı %21 seviyesine geriledi (yıllık bazda 5,7 puan
düşüş). Kimyasallar segmentinin gelirleri 2023'te yıllık bazda %9
azaldı. Kimyasallar segmentinde yatay seyreden satış hacimlerine
karşılık, düşen enerji fiyatları nedeniyle zayıf fiyatlandırma ortamı
söz konusu düşüşte etkili oldu. Cam ambalaj segmenti gelirleri,
hacim tarafında %3 düşüş ve dinamik fiyatlama sonucu
maliyetlerdeki değişimlerin yansıtıldığı düşük fiyatlandırma
nedeniyle 2023’te %14 geriledi. Cam ev eşyası segmenti gelirleri ise
2023'te %1’lik sınırlı artış gösterdi. Toplam gelirler içerisindeki
ağırlığı 2 puan artışla %12 seviyesine ulaştı.
ü Zayıf operasyonel performans. 2023’te TMS 29 etkisi dahil edilmiş
brüt kar marjı, ham madde fiyatları ve işgücü maliyetlerindeki artışın
etkisiyle yıllık bazda 4,4 puan düşerek %27,6'ya geriledi. Faaliyet
giderleri/satışlar 2023'te yıllık 1,6 puan artışla %20,7'ye yükseldi.
Dolayısıyla, TMS 29 etkisi dahil edilmiş FAVÖK 2023'te yıllık bazda
%38,6 düşüşle 20,7 milyar TL olarak gerçekleşirken, FAVÖK marjı
yıllık bazda 6,2 puan düşüşle %13,6 seviyesine geriledi.
 Halk Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.halkyatirim.com.tr

                             * * *
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.