Bilanço analizi - Pegasus (Şeker Yatırım)

Pegasus 2023’te enflasyon muhasebesi uygulaması kaynaklı €420mn’luk ertelenmiş vergi geliri sayesinde piyasa ortalama beklentisi olan €382mn ve bizim beklentimiz olan €386mn oldukça üzerinde yıllık %83’lük artışla €790mn net kar rakamı açıklamıştır (2022: €431mn). Enflasyon muhasebesi nedeniyle hesaplanan yüksek ertelenmiş vergi gelirleri nedeniyle çeyreksel net kar kıyaslamasının yapılamadığını not ediyoruz. 2023’te Şirket; düşüş gösteren net finansman giderleri (2023: €164mn, 2022: €205mn), yatırım faaliyetlerinden elde edilen güçlü gelir (2023: €46mn, 2022: €28mn) ve enflasyon muhasebesi uygulaması nedeniyle yüksek ertelenmiş vergi gelirleri (€420mn) sayesinde kuvvetli net kar açıklayabilmiştir. Şirket’in dış hat yolcu birim gelirlerinde € bazında yıllık daralma meydana gelse de elde edilen yan gelirlerinin (2023: €810mn, 2022: €626mn, yıllık +%29) ve dış hat tarifeli gelirlerin artmasıyla (2023: €1.507mn, 2022: €1.444mn, yıllık +%4) toplam satış gelirleri, EUR bazında yıllık %9 artışla €2.670mn olarak, piyasa ortalama beklentisi olan €2.665mn’a ve bizim beklentimiz olan €2.679mn’a paralel gerçekleşmiştir. Pegasus’un, 2023’te FAVÖK’ü €838mn’a ulaşmış, piyasa ortalama beklentisi olan €835mn’a paralel, bizim beklentimiz olan €856mn’nin hafif altında gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı ise kuvvetli operasyonel karlılık sayesinde 2023’te %31,4 olarak gerçekleşmiştir. 2023 yılında RASK-CASK farkı ise €¢0.89 seviyesinde gerçekleşerek tarihi ortalamalarının üzerinde seyretmiştir.
Anahtar performans göstergeleri güçlü yolcu talebi ile birlikte 4Ç23’te de kuvvetli seyrini sürdürdü - Pegasus’un 4Ç23’te toplam yolcu sayısı, bu dönemde güçlü seyreden yolcu talebi sayesinde 4Ç22’ye kıyasla yıllık %14,7 artarak 8.1mn olarak gerçekleşmiştir (4Ç19’a kıyasla +%5,7). Şirket’in satış gelirleri ise 4Ç23’te yıllık %10 düşüş göstererek €609mn’ye gerilemiştir (4Ç22: €675mn) (Piyasa ort.: €604mn, Şeker: €618mn). Bunun yanında, güçlü seyahat talebi sayesinde iç hat yolcu birim gelirleri 4Ç19’a kıyasla %509, yıllık ise %33,2 artarak 743 TL’ye yükselmiş, dış hat yolcu birim gelirleri ise € bazında 4Ç19’a kıyasla %22,0 artış, yıllık ise %28,3 düşüşle €66’ya ulaşmıştır. Şirket’in bu dönemde yolcu doluluk oranı 4Ç22’ye kıyasla 0.3 y.p. düşüş göstererek %85,2 olarak gerçekleşmiştir. Pegasus’un toplam AKK 4Ç23’te yıllık %17 artış gösterirken dış hat AKK ise yıllık %18 artış göstermiştir. Yolcu başına yan gelirler 4Ç19’a kıyasla %59,9 artış, 4Ç22’ye göre ise yıllık %10 düşüş göstererek €24.3 olarak gerçekleşmiş, AKK başı birim gelirleri ise, € bazında yıllık %23,1 düşüş göstererek €¢4.17 olarak gerçekleşmiştir. Toplam birim giderleri ise yıllık yakıt ve amortisman giderlerindeki artışın etkisine rağmen personel giderlerinin 4Ç22’ye kıyasla düşüş göstermesiyle birlikte yıllık %4,7 oranında düşüş göstererek €¢3.86 olarak gerçekleşmiştir (yakıt hariç CASK: 4Ç23: €¢2.30, 4Ç22: €¢2.29). Pegasus böylelikle 4Ç23’te €131mn FAVÖK elde etmiştir (Piyasa ort.: €127mn, Şeker: €160mn).

Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.sekeryatirim.com
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.