Bilanço analizi - Halkbank (Yapı Kredi Yatırım)

1Ç24 Sonuçları
§ Halkbank’ın net karı 1Ç24’te 4.8 milyar TL seviyesinde gerçekleşti (YKY beklentisi: 4.3 milyar TL ve piyasa beklentisi 4.2 milyar
TL). Net kar ilk çeyrekte %134 artarken, yıllık olarak %13 artış kaydetti. 1Ç24 özkaynak karlılığı %15 seviyesinde gerçekleşti
(2023: %9). Net karın beklentimizin üzerinde olmasında bankanın 11 milyar TL vergi geliri elde etmesi etkili oldu. Banka vergi
öncesi 6.3 milyar TL zarar elde etti. 4Ç23 sonuçları vergi etkisi hariç genel hatlarıyla beklentimize oldukça yakın.
Özet Görüşümüz
§ Halkbank’ın 1Ç24 net karı piyasa beklentisinin %14 üzerinde gelişti fakat olumlu fark vergi etkisi kaynaklı ve o nedenle açıklanan
finansalları hisse için nötr olarak değerlendiriyoruz. Halkbank için TUT tavsiyemizi koruyoruz. Yılın başındaki
tahminlerimizden bir miktar daha olumlu ilk çeyrek gerçekleşmeleri sayesinde 12 aylık hedef fiyatımızı 20.5TL/pay olarak
güncelliyoruz (eski hedef fiyat 15TL). Banka güncel 2024/25 tahminlerimize göre 0.8x/0.6x PD/DD ve 5.4x/2.3x F/K çarpanları
ile işlem görmektedir. Bankanın 2024/25 özkaynak karlılığının %17/%31 olmasını tahmin ediyoruz. Özkaynak maliyeti
varsayımımız ortalama %29 seviyesindedir.
Genel Değerlendirme
§ Bankanın 1. çeyrekte TL kredileri çeyreklik olarak %2 artarken ticari kredilerde (%4 artış) ve KOBİ segmentinde (%5) bir miktar
daha yüksek büyüme gerçekleşti. Bankanın TL mevduatı ise çeyreklik %1 daralırken, YP mevduatı ise $ bazında %5 artış gelişti.
Banka ilk çeyrekte Merkez Bankası repo kullanımını belirgin olarak arttırdı.
§ Halkbank’ın swaplardan arındırılmış net faiz marjı çeyreklik 30 baz puan artış gösterdi. Bunun en temel etkeni sınırlı artan TL
kredi mevduat makası. TÜFE’ye endeksli tahviller portföyü için ise banka %65 TÜFE tahmini kullandı. TL kredi-mevduat
makasında çeyreklik 90 baz puan iyileşme gerçekleşti. TL kredi faizleri çeyreklik 500 baz puan artarken, TL mevduat faizlerinde
450 baz puan artış gerçekleşti. YP kredi-mevduat makası ise 150 baz puan artış gösterdi. Komisyon gelirleri yıllık %168 gibi
güçlü bir artış gösterirken, faaliyet giderleri ise yıllık %2 seviyesinde artış gösterdi. 1Ç23’te deprem bağışı hariç tutulursa, faaliyet
gideri artışı %87 olmaktadır.
§ Takipteki kredi oranı ilk çeyrekte %1.5 seviyesinde yatay kaldı. 2.evre kredilerin toplam krediler içindeki payı %6.5 seviyesindedir
4Ç23: %6.4). Net risk maliyeti ise ilk 150 baz puan seviyesindedir (4Ç23: 0 baz puan).
§ Halkbank’ın sadece banka sermaye yeterlilik ve çekirdek sermaye oranları (BDDK esneklikleri dahil) sırasıyla %13.2 ve %9.4
seviyelerindedir. Her iki oran çeyreklik yaklaşık 100 baz puan geriledi. Bu düşüşte risk ağırlıklı aktiflerde artış ana etken.

Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.ykyatirim.com.tr

***
                 Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.