Bilanço Analizi - İş Bankası (C)Analizi (Dinamik Yatırım Menkul Değerler)

İş Bankası 1Ç24 konsolide olmayan finansallarında 14.05 milyar TL net kar açıkladı. Piyasa beklentisi 10.35 milyar TL, bizim beklentimiz ise 12.0 milyar TL idi. Bankanın net kar rakamı %30.5 ç/ç daralırken, %8.9 y/y artmış, özsermaye karlılığı %20.7 olarak gerçekleşmiştir. İş Bankası bu dönemde 4.0 milyar TL serbest karşılık çözmüş, toplam serbest karşılık tutarı 6 milyar TL seviyesine gerilemiştir. Beklenti üstü net kar ser-best karşılık çözülmesinden kaynaklandığı için açıklanan finansalların hisse fiyatı üzerinde önemli bir etkisi olmayacağını düşünüyoruz.

İş Bankası için AL önerimizi koruyoruz, hedef fiyatımız ise 18.30 TL’dir. Bu dönemin öne çıkan hususları: i) %13.3 ç/ç TL kredi büyümesi (konut: %13.2, taşıt: -%6.1, genel amaçlı tüketici kredisi: %5.6 ve kredi kartı: %22.0), ii) toplam-da bireysel segmentte kredi artışı %14.3 gerçekleşirken, TL ticari krediler de %12.5 ç/ç artış kaydetmiştir, iii) YP krediler ise USD bazında %1.5 ç/ç artmış, iv) net faiz marjı 126 baz puan daralırken, TÜFE’ye endeksli bonolar ve swap gi-derleri sırası ile 66 ve 65 baz puan negatif katkı sağlarken, TL kredi/mevduat faiz makası ise 64 baz puan olumlu katkı sağlamıştır, v) vadesiz mevduatın toplam içerisindeki payı 4.5 puan artarak %43.1 olarak gerçekleşmiştir, vi) net takibe intikal 2.38 milyar TL olurken, Grup 2 kredilerin toplam içerisindeki payı %8.5 seviyesinde yatay kalmış, bankanın takipteki kredileri için ayırdığı toplam karşılık oranı ise ~3.4 puan ç/ç artış ile %155.7 olurken, net kredi riski ise kur etkisi dahil %0.6 olarak gerçekleşmiştir, vi) faaliyet giderleri ve bankacılık hizmet gelirleri 1Ç24’te sırası ile yıllık %51.6 ve %215 artmıştır. İş Bankası 1 yıl ileriye dönük tahminlerimize göre 0.90x F/DD ve 3.64x F/K çarpanları ile işlem görmek-tedir. Bankanın 2024’te %12 kar artışı ile %27.3 özsermaye karlılığı yakalaması-nı bekliyoruz. Yüksek karşılık oranları (Grup 2 ve 3 krediler için %13.8 ve %75.7) ve %18.5 SYR (Çekirdek SYR: %15.4) ve 6 milyar TL’lik serbest karşılık tutarı ile olası risklere karşı oldukça korunaklıdır.

 Dinamik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  https://www.dinamikyatirim.com.tr/

***
Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.