Bilanço Analizi-Akbank (Yapı Kredi Yatırım)

Sonuçlar
? Akbank’ın net karı 3Ç24’te 9 milyar TL seviyesinde gerçekleşti (YKY beklentisi: 9.1 milyar TL ve piyasa beklentisi: 9.1 milyar
TL). Net kar bu çeyrekte çeyreklik %17 azalırken, yıllık %56 geriledi. 3Ç24 özkaynak karlılığı %16 seviyesindedir (9A24: %20).
Sonuçlar genel hatlarıyla beklentimize oldukça yakın gelişti. Beklentimizin altında ticari&kur sonuçları düşük efektif vergi oranı
sayesinde telafi edildi. Banka beklentimiz doğrultusunda 1.4 milyar TL’lik serbest karşılığı terse çevirdi.
? 2024 resmi özkaynak karlılığı hedefinde aşağı yönlü risk olduğu belirtildi: Banka yönetiminin resmi 2024 özkaynak
karlılığı hedefini orta-yüksek %20’ler seviyesindedir fakat 3.çeyrek sonuçlarının ilk beklentilere göre zayıf gelişimi
nedeniyle aşağı yönlü risk olduğu belirtildi (YKYt: %21). Aşağı yönlü riskin en temel nedeni zayıf gelişen net faiz marjı.
Swap dahil net faiz marjı 3.çeyrekte %2 seviyesindedir ve 4Ç24’te %2-%3 bandında olması hedeflenmektedir. İlk 9 ayda swap
dahil net faiz marjı %2.2 seviyesinde gerçekleşti. Bankanın resmi 2024 hedefi yaklaşık %3 seviyesidir fakat bu oranın yakalanma
ihtimali zayıftır.
Özet Görüşümüz
? Akbank’ın 3Ç24 net karı piyasa beklentisine yakın gerçekleşti. Sonuçları hisse için nötr olarak değerlendiriyoruz.
Bankanın aşağı yönlü marj riski beklentisinin son 1 ayda büyük oranda fiyatlandığını tahmin ediyoruz. Akbank hissesi
son 1 ayda %20 gerilerken XU100’ün %9 gerisinde performans gösterdi. Banka için tahminlerimizi koruduk. 12 aylık hedef
fiyatımızı 66TL/pay ve tavsiyemizi TUT olarak koruyoruz. Akbank 2024/25 tahminlerimize göre 1.1x/0.8x PD/DD ve 5.4x/3x F/K
çarpanları ile işlem görmektedir. Bankanın 2024/25 özkaynak karlılığının %21 ve %30 olmasını tahmin ediyoruz. Banka için
tavsiyemizi Nisan sonunda AL’dan TUT’a indirmiştik ve o tarihten itibaren hisse XU100’un %5 altında performans gösterdi.
Genel Değerlendirme
? Banka 3. çeyrekte TL kredilerde çeyreklik %9 büyüdü. TL kredi büyümesi kredi kartları ve KOBİ kredileri ağırlıklı gerçekleşti.
Bankanın TL mevduatı çeyreklik %10 büyürken, YP mevduatı ise $ bazında %1 geriledi.
? Akbank’ın swaplardan arındırılmış net faiz marjı çeyreklik 20 baz puan azaldı. Banka TÜFEX portföyü için %48 TÜFE tahmini
kullandı. Bankanın TÜFE’ye endeksli tahvil portföyü 185 milyar TL seviyesindedir (aktiflerin %8’i). TL kredi-mevduat makası ise
çeyreklik 210 baz puan iyileşti. TL kredi faizleri çeyreklik 120 baz puan artarken, TL mevduat faizleri ise 100 baz puan düşüş
gösterdi. Komisyon gelirleri yıllık %103 artarken, faaliyet giderleri ise yıllık %78 arttı.
? Takipteki kredi oranı 3. çeyrekte 40 baz puan arttı ve %2.7 seviyesindedir. 2.evre kredilerin toplam krediler içindeki payı %6.4
seviyesindedir (2Ç: %6.6). Net risk maliyeti ise 3. çeyrekte 190 baz puan seviyesindedir (2Ç: 70 baz puan).
? Akbank’ın konsolide sermaye yeterlilik ve çekirdek sermaye oranları BDDK esneklikleri hariç sırasıyla %17.2 ve %13.4
seviyelerinde gerçekleşti

 Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.ykyatirim.com.tr

***
                 Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.