Vakıfbank 1Ç21 Sonuçları (İş Yatırım)

Vakıfbank yılın ilk çeyreğinde TL 750mn net kar açıkladı. Söz konusu kar rakamı, piyasa beklentisi olan TL 732 mn ve bizim tahminimiz olan TL 740 mn'un hafif üzerinde gerçekleşti. Açıklanan kar rakamı çeyreklik bazda %12 artarken yıllık bazda ise %56 düşmüş olduğunu görüyoruz. Bankanın yıllıklandırılmış çeyrekteki öz kaynak karlılık oranı %6.4 olurken bir önceki çeyreğe göre hafif bir artış göstermiş durumda. Ancak Vakıfbank'ın çeyrekte TL400mn serbest akrşılık gideri ayrıdığını ve bu rakam düzeltilmiş olsaydı karın TL 1.1 milyarın üzerinde gelebileceğini görüyoruz. Beklendiği gibi ana faaliyet gelirleri keskin düşüş gösteren marjlar nedeniyle baskı altında kalırken, ani yükselen fonlama giderlerinin marjları %2'nin altına çektiğini görüyoruz. Yöentimin de vurguladıüı üzere ilk çeyrekte görülen marj düzeyi muhtemelen 2021'nin en düşük seviyesi olacak ve bundan sonraki çeyreklerde marjın kademeli olarak güçlendiğini göreceğiz. Brüt karşılık giderleri yüksek seyretse de net bazda (tahsilartt ve iptaller sonrası) karşılık giderinin negatif olduğunu görüyoruz. Net ücret ve komisyon gelirleri çeyreklik bazda artış gösterirken faaliyet giderleri ise bir önceki çeyreğe göre bir miktar düşerek karlılığı desteklemiş gözüküyor.

Sonuçlara piyasa tepkisinin nötr düzeyde olmasını bekleriz. Beklentielre yakın erçekleşen ilk çeyrek kar sonuçlarına piyasa tepkisinin nötr olmasını bekliyoruz. Ancak marjların ik çeyrekte dibi görmesi ve bundan sonraki çeyreklerde kademeli iyileşmelerin olacak olması nedeniyle karlılık yılın geri kalan kısmında daha kuvvetli olacak. Şu aşamada tüm yıl için öngörülen %3 net faiz marj hedefi korunuyor. Bizce sonuçların olumlu taraflarından bir tanesi aktif kalite gelişiminin hedeflendiği gibi iyi bir doğrultuda devam ediyor olması olarak görülmeli. Vakıfbank için hedef piyasa değerimizi TL 8'den TL 5.8 seviyesine düşürüyoruz ancak yüksek artış potansiyelinin devam etmesi sebebiyle AL tavsiyemizi koruyoruz


İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.isyatirim.com.tr

                                 ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.