BIM 1Ç21 Bilanço Değerlendirmesi (ICBC Turkey Yatırım)

1Ç21 Bilanço Değerlendirmesi
Net kar büyümesi güçlü - BİM 2021’in ilk çeyreğinde 685 milyon TL net kar açıkladı. Konsensüs beklentisi 625 milyon TL iken, şirket geçen yılın aynı döneminde 430 milyon TL kar elde etmişti. Satışlardaki yükseliş ve FAVÖK marjındaki iyileşme beklentilere yakın gerçekleşti.
Satışlar büyümesi görece yavaşladı - Yılın ilk çeyreğinde 358 yeni mağaza açan BİM’in şirket ağı bir önceki yıla göre %13 büyüdü. Pandemi sebebiyle mağazalara gelen ziyaretçi sayısı azalırken, ziyaret başına yapılan harcama yükseldi. Bunun sonucunda benzer mağaza satışları bir yıl öncesine göre %13 yükseldi. Şirket yılın ilk çeyreğinde %23 ciro büyümesi gerçekleştirdi. Yönetim 2021 yılında cironun %20-25 seviyesinde büyümesini bekliyor.
Karlılık iyileşti - Şirketin brüt kar marjı %18,4’e ulaşırken geçen yıla göre 120 baz puan arttı. Faaliyet giderlerinin satışlara oranı geçen yıla göre 60 baz puan yükseldi. Çalışan başına ortalama personel gideri %17 arttı. Bunun sonucunda FAVÖK marjı geçen yılın aynı çeyreğine göre 70 baz puan artışla %8,5’e yükseldi (beklenti: %8,2). Şirketin mağaza başına elde ettiği FAVÖK geçen yılın %19 üzerinde gerçekleşti. Yönetim 2021 yılında FAVÖK marjının %8 civarında olmasını bekliyor.
Yüksek kar payı ödemesi - 8 Ocak tarihinde 2019 karından 1,70 TL net kar payı ödeyen BİM, 2020 yılı karından 20 Mayıs ve 17 Kasım’da 2 eşit taksitte toplam 3,40 TL net temettü ödemeyi planlıyor. Dünkü kapanış fiyatına göre bu miktar %5,1 temettü verimliliğine işaret ediyor.
Değerleme - Şirketin son dönemlerdeki güçlü faaliyet performansına rağmen hisse son bir yılda sadece %36 yükseldi ve BIST-100 endeksine görece %9 daha zayıf bir performans gösterdi. 2021 tahminlerimize göre 15,6 F/K ve 7,8 FD/FAVÖK çarpanlarından işlem gören BİM için 80 TL hedef değeri ile NÖTR görüşümüzü koruyoruz.

 ICBC Turkey Yatırım Menkul Değerler AŞ
 icbcyatirim.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.