Bilanço analizi - Turkcell (ICBC Yatırım)

Güçlü ciro büyümesi - Turkcell 2024’ün ilk çeyreğinde 2 milyar 635 milyon TL net kar açıkladı. Şirket geçen yılın aynı döneminde 269 milyon TL zarar açıklamıştı. Ciro büyümesi yıllık %12 gerçekleşirken, abone sayısındaki artış ve mobil ve fiber abone başına düşen gelirdeki büyüme etkili oldu. Brüt kar marjı yıllık 2,5 puan iyileşti. FAVÖK marjı, enerji fiyatlarındaki iyileşme ve bağlantı masraflarındaki düşüş ile iyileşti. Net borç 0,5x’ten 0,6x FAVÖK’e yükselse de makul seviyelerde seyretti. Şirket 2024 için reel ciro büyümesi beklentisini yüzde 5-10 arasından yüzde 10-15 arasına yükseltti.
Satışlar yıllık yüzde 12 arttı - Turkcell ilk çeyrekte satışlarını yıllık yüzde 12 artırarak beklentilere paralel 30,8 milyar TL ciro elde etti. Turkcell Türkiye'nin cirosundaki (toplamın yüzde 86'sı) yıllık yüzde 13’lük artışta abone sayısındaki 433 bin artış ve yüzde 17 mobil abone başına gelir büyümesi (enflasyon düzeltmesi hariç yüzde 95 yıllık artış) etkili oldu. Öte yandan, fiber abone başına gelir büyümesi yıllık bazda yüzde 13 (enflasyon düzeltmesi hariç yüzde 95 yıllık artış) oldu. Mobil faturalı müşteri sayısı çeyreklik 0,4 milyon artarken faturalının toplam içindeki payı yüzde 72,3 oldu (1Ç23'te yüzde 69,1). Faturasız abone sayısı çeyreklik 0,2, yıllık 1,0 milyon milyon azaldı. Turkcell Türkiye'nin mobil abone sayısı çeyreklik bazda 0,4 milyon artarak 38,2 milyon oldu. Turkcell Uluslararası gelirleri (toplamın yüzde 3’ü) yüzde 2 arttı. Techfin segmentinin gelirleri (toplamın yüzde 5'i) yıllık yüzde 44 artarken, Paycell gelirleri yüzde 33, Financell gelirleri yüzde 54 arttı.
FAVÖK marjı iyileşti - Turkcell’in FAVÖK’ü 1Ç24’te yıllık yüzde 20 artarken, FAVÖK marjı yıllık bazda 3 puan arttı. Turkcell Türkiye’nin yıllık FAVÖK artışı yüzde 24 gerçekleşerek Turkcell Uluslararası’nın yüzde 16 büyümesine göre daha yüksek oldu. Brüt kar marjı yıllık 2,5 puan iyileşti. Enerji fiyatlarının kontrol altında kalması FAVÖK marjına olumlu katkıda bulundu.
2024 beklentilerinde revizyon - Şirket güçlü ilk çeyrek sonuçlarının ardından 2024 için ciro büyümesi beklentisini yüzde 5-10 arasından yüzde 10-15 aralığına yükseltti. Yüzde 42 FAVÖK marjı ve yüzde 23 yatırım harcamalarının satışa oranı beklentileri korundu.
Değerleme - Mevcut 2024 yıl sonu tahminlerimize göre, Turkcell 8,5x F/K ve 3,7x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görüyor. Hisse için AL tavsiyemizi koruyoruz ancak hedef fiyatımızı güncelleyeceğiz.
 

 ICBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 .www.icbcyatirim.com.tr

                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.