Bilanço Analizi-Sokm (Alnus Yatırım)

SOKM’in, 2024/03 dönemi finansallarını incelediğimizde;
ü Şirket‘in Hasılatı; geçen yılın aynı dönemine(2023/03) göre
sadece yüzde 3,82 oranında(1,37 Milyar TL) artmış durumda.
Buna karşın, Satışların Maliyeti’nde 1,80 Milyar TL’lik daha
yüksek artış görülürken; bu kapsamda şirketin Brüt Kâr rakamı
433,1 Milyon TL(yüzde -5,91) düzeyinde azalmıştır.
Maliyetlerdeki hızlı artış, Brüt Kâr rakmı üzerinde baskıya
neden olmuş durumda.
ü Şirketin Faaliyet Giderleri’nde; yılbaşında yapılan ücret
zamlarının etkisiyle ‘’Personel Giderleri’’ öncülüğünde 1,35
Milyar TL tutarında artış olurken, ‘’Vadeli Alımlara İlişkin Faiz
Giderleri’’ ve ‘’Net Kur Farkı Giderleri’’nin etkilediği Diğer Esas
Faaliyet Giderleri kalemi ise 176,8 Milyon TL’lik azalış ile sınırlı
pozitif etki etmiştir. Bu gelişmeler sonrasında; şirketin Esas
Faaliyet Kâr/Zararı kalemindeki zarar tutarı 1,9 Milyar TL’ye
ulaşırken, önceki senenin aynı döneminde 1,17 Milyar TL kâr
yazılan FAVÖK kalemi de 430,0 Milyon TL civarında zarara
dönmüştür. Satışların Maliyeti ile Pazarlama, Satış, Dağıtım
Giderleri kalemlerindeki artışlar; Esas Faaliyet Kâr/Zararı ve
FAVÖK rakamlarındaki zarar tutarlarını etkileyen ana unsur
olmuştur. Ücret artışları, yüksek personel sayıları nedeniyle
Perakende Sektörü finansalları için ilk çeyrekte baskı unsuru
oluşturmakta. Temmuz dönemi(3.Çeyrek) için ilave artış
yapılıp yapılmayacağı senenin tamamı için kritik olacak.
ü Cari dönemde elde edilen 315,2 Milyon TL civarındaki Faiz
Gelirleri sonrasında; şirketin Yatırım Faaliyet Gelirleri, geçen
yılın aynı dönemine göre 266,9 Milyon TL artmış durumda.
Buna karşın, POS Nakit Tahsilat Giderleri’ndeki artışın
etkisiyle; Finansman Giderleri 279,6 Milyon TL civarında
artmıştır. İki ana kalem, artış hızı olarak birbirini hemen
hemen nötrlemiş. Ancak, tutar bazında Finansman
Giderleri(964,8 Milyon TL) kaleminin nette 649,5 Milyon TL
negatif etkisi söz konusu. Şirketin, cari dönemde tahakkuk
eden Vergi Gideri miktarı ise 306,5 Milyon TL olmuştur.
Finansallarına 1,93 Milyar TL Esas Faaliyet Zararı kaydeden
şirketin, Finansman ve Vergi Giderleri’nin negatif etkilerine
de rağmen; dönem sonunda 11,9 Milyon TL Net Kâr
yazmasının sebebi ise, TMS 29 etkisi ile finansallara
kaydedilen 2,9 Milyar TL civarındaki Net Parasal Pozisyon
Kazançları kalemidir.
ü Şirketin, TMS 29(enflasyon muhasebesi düzeltmesi) etkisi
dahil olmak üzere 2024 yılına ilişkin beklentileri şu şekildedir;
2023 yılına göre yüzde 5 oranında(+/- yüzde 2,5 sapma payı)
konsolide satış büyümesi hedeflenirken, TFRS 16 dahil FAVÖK
marjının yüzde 2,5(+/- yüzde 1,0 sapma payı) düzeyinde ve
Yatırım Harcamaları’nın ise cironun yüzde 2,5 ila yüzde 3,0’ü
arasında olması öngörülmekte.
ü Açıklanan finansallar ve beklentiler doğrultusunda,
değerleme modelimizde oluşturduğumuz geleceğe dönük
projeksiyonlarımız kapsamında; şirket hisseleri için 12 aylık
hedef fiyatımızı 81,00 TL seviyesinden 76,00 TL düzeyine
indiriyoruz. ‘’TUT’’ olan tavsiyemizi de ‘’NÖTR’’ olarak revize
ediyoruz

 Alnus Yatırım Menkul Değerler A.Ş
 www.alnusyatirim.com
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.