Bilanço Analizi-Koton (Gedik Yatırım)

Şirket, 2Ç24’te 5.841 mn TL satış geliri (yıllık: -%0,3), 2024 yılının ilk yarısında 2,6 mlr TL düzeltilmiş FAVÖK
(yıllık: -%4,2) ve 2Ç24’te 647 mn TL net kar (yıllık: -%44) açıklamıştır. Şirketin brüt karı yıllık %10,8 artışla
3.565 milyon TL, brüt kar marjı 611bp’lık artışla %61 olarak gerçekleşmiştir. Esnek ve etkin ürün tedarik
stratejisi sayesinde ürün maliyet artışları enflasyonun oldukça altında kalmıştır. Şirketin konsolide satış
gelirlerini üçte biri uluslararası pazarlardan oluşmaktadır. 2Ç24'te TL’nin USD karşısında %27'lik değer kaybı,
%70 civarındaki enflasyon oranının oldukça altında kalmıştır. Bu durum şirketin uluslararası satış gelirleri
büyümesini 2Ç23’e kıyasla etkilemiştir. Şirket için önemli bir pazar olan BDT bölgesinde brüt kar marjı %
47,7'den %53,1'e yükselmiştir. Bu dönemde yurt içi perakende %5,3 büyürken, konsolide yurt içi satışlar reel
olarak %2,5 artış göstermiştir. Uluslararası satışlar USD bazında %1,4 artarken, bu büyüme 2Ç24'te %17,0
olarak gerçekleşti. 2Ç24'te konsolide satışlar 2Ç23'e göre yatay kalmıştır. Yurt içi pazar yerlerinden ve
koton.com'dan satış hacimleri bir önceki yarıya göre sırasıyla %42 ve %11 oranında reel büyüme
kaydetmiştir. Ayrıca koton.com'da 2023 yılının aynı dönemine göre işlem sayısında %29, ziyaretçi sayısında
ise %9 artış yaşanmıştır. Şirket 2024 yılının ilk yarısında 2,6 milyar TL düzeltilmiş FAVÖK ve %24,9 FAVÖK
marjı açıklamıştır. Bu değişimin ana nedeni personel giderlerinin enflasyonun üzerinde artması ve döviz
gelirlerinin azalmasıdır. 2Ç24'e bakıldığında, FAVÖK marjındaki %37'den %32'ye düşüş, daha önce belirtilen
faktörlere ek olarak tek seferlik halka arz maliyetleri nedeniyle daha da belirginleşmiştir. Net kar 2Ç24'te yıllık
%44,4 azalarak 647 milyon TL olarak gerçekleşirken, 1Ç24'te 2 milyon TL olan net kar, mevsimselliğin
hafiflemesi ve güçlü brüt kar artışı sayesinde 2024/06’te 650 milyon TL'ye yükselmiştir. 2Ç23’te 157 milyon
TL net parasal kazanç yazan şirket, 2Ç24’te 39 milyon TL net parasal kazanç açıklamıştır. Kısmen halka arz
gelirlerinin etkisiyle net borç çeyreklik %21 azalmıştır. 30 Haziran itibarıyla mağaza sayısı 440'a ulaşırken,
2024 yılı sonunda bu sayının 450'yi aşması beklenmektedir. Şirket 2024 yılında %5 satış gelirleri büyümesi
öngörmektedir. Hisse son 12 aylık verilere göre 4,1x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların
hisse üzerindeki etkisini sınırlı negatif olarak değerlendiriyoruz

  Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.gedik.com

                                     ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.