Bankacılık Sektör Analizi (Halk Yatırım )

Bankacılık sektörünün genel görünümünü son veriler ışığında değerlendirdiğimizde, yılın ilk çeyreğinde
net karın çeyreksel %6,8 oranında daraldığını, geçen yılın aynı çeyreği ile karşılaştırıldığında ise %44,7 artış
sergilediğini; sektörün toplam varlıklarının Mart sonu itibariyle yıllık %63 artışla 25,872 trilyon TL’ye yükselirken,
toplam varlıkların en büyük alt kalemi olan kredilerin ise yıllık %51,8 artışla 12,930 trilyon TL’ye ulaştığını takip
ediyoruz.
Daha güncel görünüme yönelik değerlendirmeler açısından haftalık verileri incelediğimizde de, kredilerde
yıllık artış hızının 2023 Temmuz ayının ikinci haftasında %60,2 ile tepe yaptıktan sonra ılımlı bir düşüş trendinde
geliştiğini ve 17 Mayıs itibariyle de %45,7 seviyesine indiğini görüyoruz. Önümüzdeki dönem için de, hem
enflasyonla mücadeleye kredilerin artış hızının yavaşlatılmasıyla destek verilmesi hem de parasal sıkılaşmanın
gecikmeli etkilerinin gözlenmesiyle, kredi artış hızındaki düşüş eğiliminin korunmasını bekliyoruz. Öte yandan,
kredi artış hızındaki yavaşlamanın mevduatlara göre ılımlı kalmasıyla, kredi/mevduat rasyosunun yılbaşından
beri ılımlı yükseliş eğilimiyle %80’in üzerinde istikrarlı sayılabilecek bir görünüm sergilediğini söyleyebiliriz.
Takipteki krediler rasyosu da, yılbaşından beri kontrol altında kalan ve bu aya ait son veriler altında %1,58 ile
son beş yılın dip seviyelerine işaret ediyor. Diğer bir ifadeyle, parasal sıkılaşmanın reel ekonomi ve bankacılık
sektörü üzerinde korkulan baskılayıcı etkisine dair bir gelişimin henüz oluşmadığı sonucuna varabiliriz. Pozitif
tarafta bulunan net faiz marjının da bankacılık sektörünü destekleyen bir görünüm verdiğini izliyor; orta vadede
de kademeli normalleşme hareketinin gerçekleşeceğini tahmin ediyoruz.


Bankacılık sektör görünümüne yönelik ortaya çıkan bu pozitif tablonun BİST bankacılık endeksine yansımalarını
da güçlü bir şekilde izliyoruz. Nitekim, 2023’ün ilk çeyreği sonuna doğru başlayan güçlenmenin devamında yıl
genelinde yükseliş eğiliminde olan Banka/Sınai rasyosunun yıl sonunda 0,75 seviyesine ulaştığını biliyoruz.
2024 yılında da, para politikası otoritesinin dezenflasyonun tesis edilmesine yönelik gösterdiği kararlılıkla,
bankacılık sektörünün ivmelendiği ve Banka/Sanayi rasyosunun, 2022 yılının Eylül ayında görmüş olduğu tepe
noktası olan %1 oranını aşarak %1,04 seviyesine kadar yükseldiğini ve güncel görünümde de %1,02 seviyesinde
seyrettiğini takip ediyoruz. Söz konusu rasyo, 5 yıllık ortalaması olan 0,71’in üzerinde olmakla birlikte, 2018-2019
döneminde rasyonun %1 seviyesinden %1,4 seviyesine yaklaşarak yükselişini devam ettirdiği biliyoruz. Aylık
enflasyon ana eğiliminde belirgin ve kalıcı düşüş sağlanana ve enflasyon beklentileri öngörülen tahmin aralığına
yakınsayana kadar sıkılaşma duruşunun devam edeceğine dair kararlı duruşun etkisi ve baz etkisinin bu sefer
destekleyici tarafa dönmesiyle, yıllık enflasyonda düşüş hareketinin Haziran’dan itibaren başlayacağı ve TemmuzEylül döneminde hız kazanacağı beklentisiyle, bankacılık endeksinin güçlenen görünümünü sürdüreceğini
düşünüyoruz (Mayıs enflasyonuna dair tahminlerimiz, yıllık enflasyonda tepenin öngörülerin altında kalabileceği
yönünde). Ayrıca, BİST100 endeksinde %40’a yaklaşan yabancı payındaki artışın devam etmesinin de bankacılık
sektörü için destekleyici unsur olacağını düşünüyoruz

Bu beklentilerden hareketle, bankacılık sektörü hisseleri için 12 aylık hedef fiyatlarımızda revizyona
gidiyoruz. Akbank için 70,98 TL olan hedef fiyatımızı 79,35 TL seviyesine yükseltiyor, “TUT” tavsiyemizi
koruyoruz. Garanti Bankası için 95,89 TL olan hedef fiyatımızı 123,33 TL seviyesine yükseltiyor, “TUT” olan
tavsiyemizi koruyoruz. İş Bankası için 18,20 TL olan hedef fiyatımızı 20,40 TL’ye yükseltiyor, “AL” olan
tavsiyemizi sürdürüyoruz. TSKB için 12,40 olan hedef fiyatımızı 13,24 TL seviyesine yükseltiyor, “TUT”
tavsiyemizi koruyoruz. Vakıfbank için 27,53 TL olan hedef fiyatımızı 28,32 TL seviyesine yükseltiyor, “AL”
tavsiyemizi sürdürüyoruz. Son olarak, Yapı Kredi Bankası için 37,96 TL olan hedef fiyatımızı 44,83 TL
seviyesine yükseltiyor, “TUT” tavsiyemizi koruyoru

 Halk Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.halkyatirim.com.tr

                             * * *
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.