Bilanço analizi - Migros (Alnus Yatırım)

MGROS’un, 2024/03 dönemi finansallarını incelediğimizde;
ü Şirket‘in ‘Hasılat’ı geçen yılın aynı dönemine(2023/03) göre
yüzde 11,56 oranında(5,43 Milyar TL) artış gösterirken,
’Satışların Maliyeti’nde aynı dönemler arasında ortaya çıkan
4,07 Milyar TL civarındaki artış sonrasında; şirketin ‘Brüt Kâr’
rakamında 1,36 Milyar TL artış(+) ortaya çıkmıştır.
ü Şirketin ‘Faaliyet Giderleri’nde; ‘’Personel Giderleri’’
öncülüğünde 2,0 Milyar TL civarında artış(-) olurken, DİBS faiz
oranları ile varsayılan peşin değere indirgenen vadeli alımların
‘’Faiz Giderleri’nde oluşan artışın büyük ölçüdeki etkisiyle
‘Diğer Net Esas Faaliyet Giderleri’ kalemi de 1,4 Milyar TL
civarında artmıştır(-). Bu gelişmeler sonrasında; şirketin ‘’Esas
Faaliyet Kârı’’ 2,06 Milyar TL civarında azalırken(-),
‘’Amortisman ve İtfa Giderleri’’ndeki artış sonrasında
‘’FAVÖK’’ rakamındaki azalış(-) ise 381,0 Milyon TL civarında
olmuştur.
ü ‘’Kredi Kartı Komisyon Giderleri’’ ve ‘’Kiralama Yükümlülükleri
Faiz Giderleri’’nin büyük oranda etkilediği ‘Finansman
Giderleri’ kalemi 290,2 Milyon TL civarında artarken, cari
dönemde 614,2 Milyon TL tutarında ortaya çıkan ‘Vergi
Giderleri’ sonrasında; şirket 1,2 Milyar TL tutarında ‘Dönem
Net Kârı’ açıklamıştır. Şirket, 2024/1.Çeyrek finansalları
sonucunda, geçen yılın aynı dönemine göre; ‘Brüt Kâr Marjı’nı
yüzde 19,8’den yüzde 20,4 oranında yükseltirken, ‘FAVÖK
Marjı’ yüzde 2,2’den yüzde 1,2’ye ve ‘Net Kâr Marjı’ da yüzde
5,1’den yüzde 2,4’e gerilemiştir.
ü 2024’ün 1.Çeyreğinde hem fiziki mağazacılıkta hem online
kanallarda yaygınlığını artıran Migros, yılın ilk çeyreğinde 73
yeni mağaza açtı. Şirketin toplam mağaza sayısı 3.387’e
ulaşırken, online alışveriş hizmeti sunulan mağaza sayısı da
geçen yılın aynı çeyreğine göre 169 adet artışla 1.137
düzeyine geldi. Migros Hemen 81 ilde 550 mağaza,
Macroonline ise 10 ilde 103 mağaza ile faaliyet
göstermektedir.
ü Şirketin, 2024 yılına ilişkin son açıkladığı beklentiler şu
şekildedir; TMS 29 enflasyon muhasebesi etkisi olmaksızın
yıllık yüzde 70 mertebesinde, TMS 29 etkisi dahil edildiğinde
ise yüksek tek haneli büyüme öngörülmektedir. TMS 29 etkisi
olmaksızın konsolide FAVÖK marjının yüzde 7,5-8,0 aralığında
olmasını bekleyen şirket, TMS 29’a göre ise geçen yıla göre
iyileşen FAVÖK marjı öngörmekte. Şirketin, 2024 yılı için yeni
mağaza açılış tahmini +250 olurken, büyümeye katkı sağlamak
için 10 Bin yeni çalışan daha istihdam edilmesi
hedeflenmektedir. Şirket tarafından ayrıca; TMS 29 etkisi
olmaksızın yaklaşık olarak 8,5 Milyar TL’lik yatırım harcaması
yapılması planlanmakta
ü Açıklanan finansallar ve beklentiler doğrultusunda,
değerleme modelimizde -TMS 29 etkisini dışlayarakoluşturduğumuz geleceğe dönük projeksiyonlarımız
kapsamında; şirket hisseleri için 12 aylık hedef fiyatımızı 612
TL seviyesinde ve tavsiyemizi de ‘’AL’’ olarak koruyoruz.

 Alnus Yatırım Menkul Değerler A.Ş
 www.alnusyatirim.com
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.