Migros
düşüşte çoklukla personel giderleri kaynaklı maliyet artışları etkili oldu.
§ Satış gelirleri TMS29 etkisini içerecek şekilde yıllık reel %12 arttı ve 52,4 milyar TL oldu. Migros’un toplam hızlı tüketim ürünleri
pazar payı 1Ç24’te %9,5 (1Ç23: %9,4) ve modern hızlı tüketim ürünleri pazarında %15,7 (1Ç23: %15,7) oldu. 1Ç24’te Migros
73 yeni mağaza açtı ve böylelikle toplam mağaza sayısı 3.387’ye ulaştı.
§ Brüt kar marjı 1Ç24’te %20,4 (yıllık +0,5 puan) oldu. Brüt kar marjındaki iyileşme personel giderlerindeki artış (yıllık reel +%33)
nedeniyle VAFÖK marjına yansıyamadı ve VAFÖK marjı %1,2 (yıllık -0,9 puan) oldu. Personel giderlerinin ciroya oranı 1Ç24’te
%11,7’ye (2022: %9,8) yükseldi. Migros 1Ç24’te 5,8 milyar TL parasal kazanç (1Ç23: 5 milyar TL) elde etti.
§ Şirket TMS29 etkisi hariç bazı finansal büyüklüklerini de paylaştı. Buna göre satış geliri yıllık %89 artışla 51,4 milyar TL (YKYt:
49,5 milyar TL) oldu. VAFÖK yıllık %112 arttı ve 3,8 milyar TL (YKYt: 2,7 milyar TL) oldu. Net kar yıllık %5 arttı ve 597 milyon
TL (YKYt: 1,5 milyar TL) oldu.
§ 1Ç24’te Migros 2,3 milyar TL (1Ç23: 1,4 milyar TL) finansman hariç serbest nakit girişi elde etti. Net nakit pozisyonu (IFRS 16
kiralama yükümlülükleri hariç) 12,5 milyar TL’ye (1Ç23: 10,3 milyar TL) yükseldi. Yatırım harcamaları 1Ç24’te 1,8 milyar TL
(1Ç23: 853 milyon TL) oldu ve satışlara oranı %3,4 (1Ç23: %1,8) olarak gerçekleşti. Yatırım harcamalarındaki artış ağırlıklı
olarak depo yatırımlarından kaynaklandı.
§ Şirket, 2024 yılına ilişkin beklentilerini korudu. Migros 2024’te TMS29 etkisi dahil, toplam konsolide net satışların reel olarak
yüksek tek haneli büyümesini (TMS29 hariç yıllık +%70) ve VAFÖK marjının iyileşmesini (TMS29 hariç %7,5-%8,0) bekliyor.
Şirket ayrıca +250 yeni mağaza açılışı ile 8,5 milyar TL civarında bir yatırım harcaması hedefliyor.
§ Gelirlerdeki artışın üzerinde, özellikle de personel giderleri kaynaklı artan faaliyet giderleri ve yükselen piyasa faizleri
nedeniyle artan finansman giderlerinin net karlılığı baskıladığı ve net karın geçen yıla göre reel %48 azaldığı 1Ç24
sonuçlarına piyasa tepkisi olumsuz olabilir. Bununla birlikte, şirketin güçlü nakit yaratımının devam etmesi, net nakit
pozisyonundaki artış, 1Ç24’ün yılın tamamında karlılık açısından en zayıf çeyrek olmasını beklememiz ve şirket
yönetiminin 2024 beklentilerini korumakla birlikte, satış büyümesinin yukarı yönlü revize edilme ihtimalinin arttığını
ifade etmesi nedeniyle muhtemel olumsuz tepkinin boyutunun sınırlı kalmasını bekleriz.
§ 1Ç24 sonuçları ışığında ve şirket yönetimini bugünkü analist toplantısında dinledikten sonra MGROS için model
varsayımlarımızı güncelleyeceğiz. Şimdilik hedef fiyatımızı ve önerimizi "Gözden Geçiriliyor" (önceki "AL") olarak
değiştiriyoruz.
Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.ykyatirim.com.tr
***
Yasal Uyarı
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Bilanço Analizi- Migros(Yapı Kredi Yatırım)
Diğer Haberler
Facebookta Paylaş