Bilanço Analizi-Anadolu Efes (Yapı Kredi Yatırım)

Anadolu Efes TMS29 etkisini içeren 1Ç24 finansallarında yıllık %4 artışla 3,1 milyar TL net kar açıkladı.
§ Satış hacimleri 1Ç24’te konsolide bazda yıllık %1 arttı. Biracılık grubundaki yıllık %12’lik hacim artışı konsolide hacimleri
desteklerken, meşrubat grubu hacimleri yıllık %3 düştü. Satış gelirleri TMS29 etkisini içerecek şekilde 1Ç24’te yıllık %5 arttı.
Toplam gelirlerin %37’sini oluşturan bira grubu gelirleri yıllık %8 arttı. Meşrubat grubu gelirleri yıllık %3 arttı ve toplam gelirlerdeki
payı %63 oldu. 1Ç24’te yurtiçi satış gelirlerinin toplam gelirlerdeki payı %32 (1Ç23:%30) olurken yurtdışı gelirlerinde en yüksek
payı %25 ile Rusya ve Ukrayna (1Ç23: %24) aldı.
§ TMS29 etkisi olmadan satış gelirleri yıllık %77 artarak 43,4 milyar TL oldu (YKYt: 44,2 milyar TL). Şirket tanımlı VAFÖK yıllık
%70 artışla 7,1 milyar TL olurken (YKYt: 6,6 milyar TL) Net kar yıllık %313 artarak 1,7 milyar TL oldu (YKYt: 1,6 milyar TL).
Şirketin, TMS29 etkisi hariç sonuçları beklentilerimize paralel gerçekleşti.
§ Brüt kar marjı yıllık 1,8 puan artışla %35,8 seviyesine yükseldi. Şirket tanımlı VAFÖK marjı yıllık 1,8 puan düşüşle %12,7 oldu.
Net kar marjı yıllık 0,1 puan gerileyerek %7,2 oldu. Anadolu Efes 1Ç24’te 4,1 milyar TL net parasal kazanç (1Ç23: 4,9 milyar
TL) elde etti.
§ Net borç 1Ç24’te 28,3 milyar TL’ye (1Ç23: 20 milyar TL) yükseldi ve net borç / VAFÖK oranı 0,8x’e (1Ç23: 0,7x) yükseldi. Şirket
1Ç24’te finansman hariç 6,9 milyar TL nakit çıkışı (1Ç23: 5,7 milyar TL nakit çıkışı) yaşadı. Nakit çıkışında yoğun sezona yönelik
yapılan yatırım harcamaları etkili oldu.
§ Şirket yönetimi daha önce paylaşmış olduğu 2024 yılına ilişkin beklentilerini korudu. Hatırlanacağı üzere, şirketin 2024 yılına
dair beklentileri:
o Konsolide ciro büyümesinin döviz cinsi düşük %30 seviyelerinde olması. (Bira: düşük %20, meşrubat: düşük %40
seviyeleri).
o Konsolide bira satış hacminin hafif artması (yurtiçi: yatay, yurtdışı: hafif artış).
o Konsolide VAFÖK marjının yaklaşık 100 baz puan daralması beklenmektedir. (Bira grubu: yaklaşık 200 baz puan
daralma, meşrubat: yatay).
§ Beklentilerimize paralel gerçekleşen 1Ç24 finansallarını nötr karşılıyoruz ve sonuçlara piyasa tepkisinin de sınırlı
kalmasını bekliyoruz.
§ 1Ç24 sonuçları ışığında ve şirketle görüştükten sonra AEFES için model varsayımlarımızı güncelleyeceğiz. Şimdilik
hedef fiyatımızı ve önerimizi "Gözden Geçiriliyor" (önceki "AL") olarak değiştiriyoruz.
Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.ykyatirim.com.tr

***
                 Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.