Vestel Elektronik 1Ç23 Bilanço Analizi (İntegral Yatırım Menkul Değerler )

Beklenti şirketin 76 Milyon TL net kar açıklaması yönündeydi. Şirketin
zarar açıklamasında bir önceki yılın aynı dönemine göre finansal
gelir/gider dengesinin bozulması, operasyonel giderlerde yaşanan
artış ve vergi gideri kalemi etkili oldu. Ayrıca satışlarda ihracat
tarafında yaşanan daralma şirket karlılığını olumsuz etkiledi. Net kar
marjı 1Ç23 döneminde -%0,38 olurken, bir önceki yılın aynı
döneminde bu oran %4,02 olmuştu.
Ciro yıllık bazda %44 artış gösterdi… Şirket net satış geliri bir
önceki yılın aynı dönemine göre %44 artarken, bir önceki çeyreğe
göre %12 daralma kaydederek 16,915 Milyon TL oldu. Yurtdışı satış
gelirlerinin daralması net satış gelirlerindeki artışı baskıladı. Bu
dönemde yurt içi satış gelirleri bir önceki yılın aynı dönemine göre
%105, yurt dışı satış gelirleri ise %29 oranında artış gösterdi. 1Ç23
döneminde 2022 yılının aynı dönemine göre TL bazında %44
artarken, adet bazında %7 artış gösterdi. Şirket ihracat payı bir
önceki yılın aynı dönemine göre 9 puan daralarak %55 seviyesine
geriledi. Ağırlıklı olarak Avrupa pazarında faaliyet gösteren şirketin
ciro içerisindeki ihracat payı Avrupa ekonomisinde yaşanan
durgunluk ve azalan alım gücü sebebiyle daralma yaşadı. Verilere
göre 5 büyük Avrupa ülkesinde beyaz eşya satışları %8 daralırken,
Euro bölgesi beyaz eşya pazarı %10 daralma yaşadı. Yurtiçi beyaz
eşya pazarı ise bu durumlara paralel olarak 1Ç22’ye göre %22
daralma kaydetti. Yurt içi televizyon satışları 2023 yılının ilk iki
ayında, enflasyonda devam eden artış dolayısıyla öne çekilen talep
ve geçen yılın düşük baz etkisi nedeniyle %18 oranında büyüme
gösterdi. Euro bölgesi televizyon pazarı ise 1Ç23’te %14 daraldı.
Üretim tarafında ise şirket 1Ç23 döneminde üretimini adet bazında
%12 arttırdı. Ürün kalemlerinde ise kapasite kullanım oranları farklılık
gösterdi. Beyaz eşya üretiminde 1Ç22 döneminde %80 olan kapasite
kullanım oranı, 2022 yılında devreye alınan yeni kapasitelerin
etkisiyle 2023 yılının aynı döneminde %79 olarak gerçekleşti.
Kapasite artırım programı kapsamında yeni bulaşık makinesi
fabrikasının yatırımı devam ediyor. Televizyon üretimi TV üretiminde
ise 2022 yılında %52 olan kapasite kullanım oranı 2023 yılında %53
olarak gerçekleşti. Buna bağlı olarak şirket brüt kar marjı yıllık bazda
2,5 puan daralarak %21,2 oldu.
Operasyonel giderlerde %73 artış… Şirket operasyonel giderleri
bir önceki yılın aynı dönemine göre %73, bir önceki çeyreğe göre %9
artış gösterdi. Operasyonel giderlerdeki artışta yarı mamul ve
stoklardaki değişim karındaki azalma ve personel maliyetlerindeki
artış önemli rol oynadı. Şirket bir önceki yılın aynı döneminde 1,228
Milyon TL stok karı elde ederken, 1Ç23 döneminde stok karı 50
Milyon TL oldu. Personel giderleri ise yıllık bazda %102 artış
göstererek 1,775 Milyon TL oldu. Buna bağlı olarak şirket brüt kar
marjı yıllık bazda 2,5 puan daralarak %21,2 oldu. FAVÖK marjı yıllık
bazda 5,9, bir önceki çeyreğe göre 0,9 daralma kaydederek %6,82
seviyesine geriledi.
Net finansman gideri karlılığı baskıladı… Şirket 1Ç23 döneminde
finansman faaliyetlerinden 362 Milyon TL zarar elde etti. Bir önceki
yılın aynı döneminde bu kalemden 549 Milyon TL kar elde edilmişti.
Şirket 1Ç23 dönemi kambiyo karı %70 azalarak 408 Milyon TL’ye
gerileyerek finansman kaleminde önemli bir baskı oluşturdu. Deprem
vergisi kapsamında artış gösteren vergi kalemi de net karı olumsuz
etkiledi. Şirket vergi gideri bir önceki yılın aynı dönemine göre %1423
artış göstererek 171 Milyon TL oldu.

 İntegral Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.integralmenkul.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.