Pegasus 1Ç23 Bilanço Analizi (İntegral Yatırım Menkul Değerler )

Pegasus Hava Taşımacılığı (PGSUS) 1Ç23 döneminde 598 Milyon
TL zarar açıkladı. Piyasa beklentisi 474 zarar açıklaması yönündeydi.
Şirket 1Ç22 döneminde 1.1 milyar TL zarar açıklamıştı. Mevsimsellik
nedeni ile şirketin ilk çeyrekte zarar açıklaması beklenti dahilinde.
Gerçekleşen zarar rakamında genel yönetim, pazarlama ve
finansman giderlerinin etkili olduğu görülmekte.
Ciro yıllık bazda %116 artış gösterdi… Pegasus net satış geliri
1Ç23’te bir önceki yılın aynı dönemine göre %116, 4Ç22’ye göre %30
azalış kaydederek 8.8 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Havacılık
sektörü açısından düşük sezon olan 1Ç23’de, özellikle tatil-dinlence
amaçlı seyahat talebinde görülen ivme ile birlikte operasyonel
coğrafyada kuvvetli bir trafik hacmi gözlendi. Toplam AKK’de (arz
edilen kapasite) 1Ç23’de geçen yılın aynı dönemine göre %30 artış
kaydedildi. Dış hat AKK’deki büyüme ise %35 seviyesinde
gerçekleşti. Dış hat misafir sayısında kaydedilen %40 artışın
desteğiyle 1Ç23 toplam misafir sayısı 1Ç22’ye göre %29 artış
gösterdi. Toplam doluluk oranı 1Ç22’ye göre 3.6 puan artarak
%84.4’e ulaştı. Dış hat doluluk oranı ise 6.1 puan artışla %83.7 oldu
Net borç pozisyonunda artış, özkaynaklar ise benzer… Şirketin
net borç pozisyonu son çeyrekte %5 artış göstererek 50.5 milyar TL
olurken özkaynakları ise 18 milyar TL seviyesinde gerçekleşti.
Şirketin nakit değerleri 2022 yıl sonuna göre 291 Milyon TL artarak
10.5 Milyar TL oldu. İşletme faaliyetlerinden 2.1 milyar TL nakit girişi
olurken, finansman faaliyetlerinden 1.5 milyar TL, yatırım
faaliyetlerinden 925 milyon TL nakit çıkışı gerçekleşmiştir.
Toplam yolcu sayısında artış… 1Ç23’de toplam misafir sayısı %29
büyüme kaydederken, tarifeli birim yolcu geliri %25 artış gösterdi. Dış
hat misafir sayısında ise yıllık %40 artış kaydedildi. Toplam yan
gelirler %68 arttı (misafir başına yan gelir %30 büyüdü). Sonuç olarak
1Ç23 satış gelirleri geçen yılın aynı dönemine göre %64 yükseliş
gösterdi. Devam eden stratejik konumlama paralelinde, dış hat koltuk
arzı 1Ç23’de geçen yıla göre %22 arttı ve toplam koltuk arzının
%58’ini oluşturdu. RASK (AKK başına birim gelir) 1Ç23’de yıllık %26
artışla 4,04 Euro sent olarak gerçekleşti.
Brüt kar ve FAVÖK artıyor… Şirketin brüt karı 2023 1.çeyrek sonu
itibarıyla 242 Milyon TL’ye ulaşmıştır. Şirket’in Faiz, Amortisman ve
Vergi Öncesi Kar’ı 2023 1. çeyrek sonunda %252 artış göstererek 1.2
milyar TL’ye yükselmiştir. Şirketin artan FAVÖK rakamında artan satış
ve kapasitenin etkili olduğu görülmektedir. Şirketin brüt kar marjı
%2,76, FAVÖK marjı 5,3 puan artarak %13,69 olarak gerçekleşmiştir.
İleriye Dönük Beklentiler… Hız kazanmaya devam eden bilet
satışları yüksek yaz sezonunda dış hat yolcu talebinin kuvvetli
olacağına dair beklentilerimizi desteklemektedir. 2023 toplamında
AKK’de 2022’ye göre yaklaşık %20 artış öngörümüzü koruyoruz.
Yıllık karşılaştırmalarda 2Ç23 itibariyle 2022’den gelen yüksek baz
etkisi söz konusu olacaktır. 2023’de toplamında 2022’ye göre dış hat
doluluk oranında 1-2 puan, toplam yan gelir/misafir’de yüksek tek
haneli artış öngörülmektedir.
Filo Bilgisi… Filo büyüklüğü 2023 yılı sonunda 103 uçak olarak
planlanmaktadır. 2023’ün geri kalanında 13 adet A321neo’nun teslim
alınması, 7 adet B737-800 ve 2 A320-200’ün (1 tanesi kısa dönem
için kiralanmış) filodan çıkması öngörülmektedir. 2022 itibariyle
sipariş planındaki tüm teslim alımlar A321neo tipindedir. Ortalama
koltuk sayısı 2021’deki 191’den 2025’de 216’ya yükselecektir.

 İntegral Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.integralmenkul.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.