PGSUS 2023/1. Çeyrek Bilanço Değerlendirme (Galata Menkul Değerler)

Pegasus

Pegasus Hava Taşımacılığı(Pegasus)’nın 2023/Q1 finansallarını incelediğimizde; 8.793 Mn TL tutarındaki satış gelirleri önceki yılın aynı çeyreğine(2022/Q1) göre %116,4 oranında ve 1.204 Mn TL tutarındaki FAVÖK rakamı %252,0 oranında artış kaydederken, 598 Mn TL tutarındaki net zararı ise %45,6 oranında azalış gösterdi. Senenin 1. çeyrekleri havacılık sektörü açısından düşük sezon olmasına karşın, 2023/Q1’de tatil-dinlence amaçlı seyahat talebinde görülen ivme ile birlikte kuvvetli bir trafik hacmi ortaya çıktı ve senelik bazda toplam AKK(arz edilen kapasite) %30, dış hat AKK’si %35 artış kaydetti. Toplam doluluk oranı 3,6 puan artışla %84,4’e ulaşırken, dış hat doluluk oranı ise 6,1 puan artışla %83,7 düzeyinde gerçekleşti. Satış gelirlerindeki artışta; trafik artışının yanı sıra, kuvvetli birim gelirler ve yan gelirlerdeki büyüme de etkili oldu. Toplam maliyetlerde görülen %50 oranındaki artışta ise; yakıt ve personel kalemlerinde görülen %63 oranındaki artışlar en önemli etken oldu.

Satış Maliyetlerindeki Çeyreklik Artış; Kâr Marjlarını da Baskıladı!
Şirketin 2023/Q1 finansallarını, çeyreklik performans açısından incelediğimizde ise; satış gelirleri %29,5 oranında azalış gösterirken, önceki çeyrekte(2022/Q4) 72,60 düzeyinde yer alan SMM oranının cari çeyrekte 97,24(son 4 çeyreğin en yükseği) seviyesine yükselmesi sonrasında; brüt kâr rakamındaki çeyreklik azalış oranı %92,9 olmuştur. Toplam net faaliyet giderlerindeki azalış ile FAVÖK tarafındaki çeyreklik azalış oranı ise %69,6 oldu. Önceki çeyrekte, yatırım faaliyetlerinden nette 96 Mn TL gelir(+) yazan şirket; cari çeyrekte 148 Mn TL gelir kaydetmiş durumda. Önceki çeyrekteki 655 Mn TL’lik net finansal gelir(+) tutarı ise; cari çeyrekte 492 Mn TL net finansal gidere(-) evrilmiş durumda Ayrıca, 2022/Q4’de 609 Mn TL ertelenmiş vergi geliri(+) elde edilmesine karşın; 2023/Q1’de ortaya çıkan ertelenmiş vergi gelirinin sadece 10 Mn TL olmasıyla birlikte, net dönem kârı/zararı kaleminde 598 Mn TL tutarında zarar yazıldı. Şirketin kâr marjlarındaki değişimlere(2022/Q4’den 2023/Q1’e) bakacak olursak; brüt kâr marjı %27,4’den %2,8’e, FAVÖK marjı %31,8’den %13,7’ye ve net kâr marjı da %33,3’den %-6,8’e gerilemiş durumda. 2023/Q1'de satış gelirlerinin dağılımında; yurt dışı satışların payı, önceki çeyrekteki %83 seviyesinden %80’e gerilemiştir. Şirketin, net yabancı para pozisyon miktarı; önceki çeyrekte 17.663 Mn TL döviz açığına(-) işaret ederken, cari çeyrekteki döviz açığı miktarı; 19.767 Mn TL oldu. Öz sermaye kârlılığı ise; 2022/Q4’deki %69,4 seviyesinden %61,0 düzeyine gerilemiştir.

Geleceğe Dönük Beklentiler
Şirketin 2023 yılı toplam AKK’sinde; 2022 yılına göre %20 artış öngörüsü korunmakla birlikte, ikinci çeyrekten itibaren 2022 yılından gelen yüksek baz etkisinin görülmesi de beklenmekte. Ayrıca, 2023 toplam dış hat yolcu oranında 1-2 puan ve gelir/misafir oranında yüksek tek haneli artış tahmin edilmekte.

Değerlendirme
Şirketin açıklamış olduğu bilanço ve geleceğe yönelik beklentiler göz önünde bulundurulduğunda; önceki değerlendirmemizde 12 aylık periyot için 628,85 TL olarak belirlediğimiz hedef fiyatımızı 652,00 TL’ye revize etmekle birlikte, ‘AL’ tavsiyemizi de koruyoruz.

https://www.galatamenkul.com/ssr/pgsus-2023-1-ceyrek-bilanco-degerlendirme-raporu/


  Galata Menkul Değerler
  www.galatamenkul.com
                 ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.