Biotrend Çevre ve Enerji 1Ç23 Bilanço Analizi (İntegral Yatırım Menkul Değerler )

Biotrend Çevre ve Enerji (BIOEN) 2023 yılının ilk çeyreğinde 65
Milyon TL net kar elde etti. Piyasa, Biotrend’in 1Ç23 döneminde 167
Milyon TL net kar elde etmesini bekliyordu. Şirket 1Ç23 döneminde
net karını yıllık bazda %551 artırdı. Şirketin net karı 2023 yılının ilk 3
ayında çeyreksel bazda %70,9 azaldı. Şirket karlılığını karbon
satışlarıyla beraber artan satış gelirleri ve Landfill yatırımının
değerlemesi pozitif etkiledi. Operasyonel maliyetlerdeki artışa ek
olarak vergi gideri şirketin karlılığını baskılayan etkenlerden oldu.
Şirketin net kar marjı 1Ç23 döneminde %19,3 seviyesinde
gerçekleşti. Şirketin net kar marjı yıllık bazda 15 puan artarken,
çeyreksel bazda 36,3 puan azaldı.
341 Milyon TL’lik satış geliri… Biotrend 1Ç23 Döneminde 341
Milyon TL satış geliri elde ederken, cirosunu yıllık bazda %44 artırdı.
Şirketin cirosu 4Ç22 dönemine kıyasla %16 azaldı. Şirketin yıllık
bazda artan cirosunda Karbon satışlarından elde edilen gelir ve ana
faaliyeti olan elektrik üretim ve toptan satışı etkili oldu. Şirket 2023
yılının ilk çeyreğinde 2 Milyon $ tutarında karbon satışlarından gelir
elde etti. Bu tutar TL cinsinden 39,2 Milyon TL olurken, söz konusu
tutarın sıfır maliyetli olması şirket karlılığında önemli rol oynamıştır.
Şirketin 2023 yılı ilk üç ayında brüt karı yıllık bazda %4,9 artarak 71,4
Milyon TL oldu. Biotrend’in brüt kar marjı 1Ç23 döneminde %20,9
seviyesinde gerçekleşerek yıllık bazda 7,9 puan azaldı. Brüt kar marjı
düşüşünde maliyetlerdeki artış etkili olurken YEKDEM kapsamında
yapılan sözleşmelerin ABD Doları cinsinden olması ve dövizin TL
karşısında yatay hareket etmesi etkili oldu.
74 Milyon TL FAVÖK elde edildi… Biotrend Çevre ve Enerji 2023
Yılının ilk 3 ayında 74,8 Milyon TL FAVÖK elde ederek geçen yılın
aynı dönemine kıyasla %1,4 daha fazla FAVÖK elde etti. Şirketin
FAVÖK tutarı çeyreksel bazda ise %64,5 düştü. Artan operasyonel
maliyetler şirketin FAVÖK’ünü baskılayan etken oldu. Biotrend’in
FAVÖK marjı 1Ç23 döneminde %21,9 seviyesinde gerçekleşirken
çeyreksel ve yıllık bazda geri çekilme gösterdi. Şirketin FAVÖK marjı
1Ç22 döneminde %31,2, 4Ç22 döneminde %51,6 seviyesindeydi.
Net borç pozisyonu artıyor...Şirketin net borç pozisyonu 2022
yılının aynı dönemine göre %100,0 artarken, bir önceki çeyreğe göre
%12,8 artarak bu dönemde 1,9 milyar TL net borcu gerçekleşti. Net
borç/FAVÖK rasyosu ise 4,3 seviyesinde gerçekleşti. 31 Mart 2023
itibariyle şirketin 1,5 milyar TL döviz açığı bulunmaktadır.
Şirketin 2023 yılsonu beklentileri… Biotrend, 2023 Yılsonunda 1,9
- 2,2 Milyar TL arasında ciro gerçekleştirmeyi hedefliyor. Şirketin Net
Finansal Borç/FAVÖK rasyosuna dair beklentisi 2,50x - 3,00x
aralığında bulunuyor. Şirket 2023 yılında kapasitesinin %75-80
arasını kullanmayı hedefliyor. Şirketin 2023 yıl sonuna dair Brüt
Elektrik Üretimi 750-800 bin Mwh iken Net Elektrik Üretim hedefi 650
- 700 bin Mwh aralığında bulunuyor. Şirket son olarak kurulu
gücünün 120 MWe+1,7 MWe PV olmasını hedeflerken, ortalama
kurulu gücünün 115 MWe + 0,5MWe PV olmasını hedefliyor.
Değerlendirme… TL’nin son aylarda USD’ye karşı dirençli olması ve
Dolar’ın TL karşısında nispeten zayıf performans göstermesi şirketin
karlılığını negatif etkilemekte. YEKDEM kapsamında yapılan ve
133$/Mwh’a sabitlenen elektrik satış bedelinin dolar cinsinden olması
ancak maliyetlerin TL cinsinden olması karlılığı baskılayan etkenlerin
başında geliyor. Şirketin karbon kredisi alanında gerçekleştirdiği
satışları değerli bulmakla beraber, söz konusu satışların artması
halinde karlılık artabilir. 31 Mart tarihinde devreye giren Ezine
santralinin 2Ç23'de etkisini göstermesini beklemekle birlikte şirketin
yıl içerisinde devreye sokacağı sera yatırımlarını gelecek açısından
değerli buluyoruz. Net Borç / FAVÖK rasyosu 4,27x olan şirketin bu
rasyoya dair yılsonu beklentisi 2,50x - 3,00x aralığında bulunuyor.

 İntegral Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.integralmenkul.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.