Türk Hava Yolları bilanço analizi (Şeker Yatırım)

Türk Hava Yolları (THYAO) 3Ç23’te RT piyasa ortalama net
kar beklentisi olan 42.626mn TL’nin %20,4 üzerinde,
tahminimiz 46.851mn TL’ye ise %9,6 üzerinde, 51.331mn TL
net kar açıklamıştır. THY’nin toplam yolcu sayısı, 3Ç22’ye
kıyasla %9,7 artarak 3Ç23’te 25.2mn’a ulaşmış, 3Ç19’un ise
%18,3 üzerinde gerçekleşmiştir. Şirket’in toplam kargo hacmi
ise 3Ç19’a göre yıllık %9,9 oranında yükseliş göstermiş olup
3Ç22’ye göre ise yatay seyretmiştir. Artan yolcu sayısı, yükselen
yolcu birim gelirleri ve TL’nin US$ karşısındaki değer kaybının
etkisiyle THY’nin satış gelirleri, yıllık bazda %55,8 artarak
piyasa ortalama beklentisi olan 169.152mn TL’ye ve tahminimiz
168.275mn TL’ye paralel, 169.091mn TL seviyesinde
gerçekleşmiştir. Şirket’in 3Ç23 FAVÖK’ü de TL bazında yıllık %63
artarak 3Ç23’te kuvvetli, hesaplamalarımıza göre 55.974mn TL
seviyesinde, piyasa ortalama beklentisi olan 54.923mn TL’nin
paralelinde (Şeker Y.: 55.091mn TL) gerçekleşmiştir. Şirket’in
operasyonel sonuçları beklentilere paralel gerçekleşmiştir;
diğer taraftan bu dönemde yüksek ertelenmiş vergi giderlerine
(3Ç23: 9.7mlyr TL) rağmen oldukça kuvvetli net finansman
gelirleri (3Ç23: 4.4mlyr TL, 3Ç22: 2.6mlyr TL), esas
faaliyetlerden diğer gelirler kaleminde güçlü yükseliş & yatırım
faaliyetlerinden gelirlerde artış ve başarılı operasyonel sonuçlar
sayesinde Şirket, beklentilerin üzerinde net kar açıklamıştır.
3Ç23 FAVKÖK marjı yıllık 5,0 y.p. artış göstererek %40,2
seviyesine ulaştı - THY’nin toplam yolcu sayısı, 3Ç23’te yıllık
%9,7 oranında artmış, diğer taraftan 3Ç19’u da geçerek %18,3
üzerinde gerçekleşmiştir. Şirket’in yolcu doluluk oranı ise
3Ç22’nin 0,2 y.p. altında, 3Ç19’un ise 2,0 y.p. üzerinde, %85,6
olarak gerçekleşmiştir. Bunun yanında, yolcu birim gelirleri
3Ç22’ye kıyasla US$ bazında yıllık %2,7 artarak 3Ç23’te US¢
10.08’e yükselmiştir. Kargo hacmi yıllık bazda yatay
seyretmesine rağmen kargo gelirlerini 3Ç23’te yıllık %29,5 düşüş
göstererek 618mn USD olarak gerçekleşmiştir. Bundan dolayı
THY’nin AKK başına elde edilen birim gelirleri (AKTK dâhil)
3Ç22’ye kıyasla yıllık %2,6 azalarak US¢8.69’a gerilemiştir
(3Ç22: US¢8.93). Yolcu RASK’ı ise 3Ç23’te yıllık %2,4 yükselerek
US¢8,63 olarak gerçekleşmiştir. Birim giderler ise, akaryakıt
birim giderlerindeki (3Ç22: US¢3.49, 3Ç23: US¢2.60,
3Ç23/3Ç22: %-25,7) düşüş sayesinde 3Ç22’ye kıyasla yıllık %5,2
azalarak (AKTK dâhil) US¢ 6.58’e gerilemiştir. Böylelikle,
THY’nin 3Ç23 satış gelirleri, US$ bazında yıllık %4,2 yükseliş
göstererek US$ 6.321mn’a, FAVKÖK marjı ise US$ bazında
3Ç22’ye kıyasla yıllık 5,0 y.p. artarak %40,2’ye ulaşmıştır.
FAVKÖK, US$ bazında 3Ç22’ye kıyasla yıllık %18,8 oranında
artarak US$ 2.543mn olarak gerçekleşmiştir

Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.sekeryatirim.com
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.