Türk Hava Yolları bilanço analizi (Halk Yatırım )

Beklentilerin üzerinde net kar. Türk Hava Yolları 2Ç23’te,
beklentimiz olan 11.482 milyon TL’nin %19,8, ortalama piyasa
beklentisi olan 11.909 milyon TL’nin ise %15,5 üzerinde yıllık
bazda %50,2 artışla 13.754 milyon TL net kar açıkladı.
Beklentimizin üzerinde gerçekleşen net karda, güçlü
operasyonel performans ve 240 milyon USD seviyesinde (HLY
Araştırma: 80,5 milyon USD) gerçekleşen net yatırım geliri
etkili oldu.
? Satış gelirleri beklentiler ile uyumlu. Net satış gelirleri
2Ç23’te hem bizim beklentimiz olan 106.085 milyon TL hem
de ortalama piyasa beklentisi olan 106.329 milyon TL ile
uyumlu yıllık bazda %49,6 artışla 107.633 milyon TL (5.149
milyon USD YoY %14) seviyesinde gerçekleşti. Yolcu gelirleri
4.412 milyon USD ile yıllık bazda %31 artış gösterirken, kargo
gelirleri 600 milyon USD ile yıllık bazda %44 azalış gösterdi.
Kargo cephesinde salgın sonrası dönemde yaşanan
normalleşme etkisiyle daralma devam etse de, salgın öncesi 5
yıllık dönemin ikinci çeyrek ortalaması olan 322 milyon
USD’nin oldukça üzerinde kalmaya devam etti. AKK başına
birim yolcu geliri ise yıllık bazda %17,6 artışla 7,46 Usc
seviyesinde gerçekleşmiş oldu. Toplam kapasite yıllık bazda
%14,1 artış gösterirken, yolcu doluluk oranı ise 2,1 puanlık
artışla %81,7 seviyesinde gerçekleşti. Devam eden güçlü
mevsimsel etki ve küresel enflasyonist görünümün yolcu
gelirlerinde destekleyici olmaya devam edeceğini öngörüyoruz.
? Beklentilerin üzerinde FAVÖK. FAVÖK yılın ikinci
çeyreğinde, beklentimiz olan 23.726 milyon TL’nin %8,
ortalama piyasa beklentisi olan 24.551 milyon TL’nin ise %4,4
üzerinde yıllık bazda %63,7 artışla 25.623 milyon TL
seviyesinde açıklandı. Beklentimizin üzerinde gerçekleşen
FAVÖK performansında, beklentimizin %11 altında
gerçekleşen jet yakıtı maliyeti etkili oldu. Böylece AKK başına
yakıt gideri %34 azalışla 2,33 Usc seviyesinde gerçekleşmiş
oldu. Gerileyen akaryakıt maliyetleri etkisi ile toplam AKK
başına birim başı maliyet yıllık bazda %3,1 azalış gösterirken,
personel maliyetinde %61,2 artış gerçekleşti. Artan kapasite
ve maliyetlerini yurt dışı birim gelirlere yansıtmayı başaran
THY’de güçlü operasyonel performansın devam edeceğini
düşünüyoruz.
? 12 aylık hedef fiyatımızı 202,00 TL’den 368 TL’ye revize
ediyor, ‘AL’ tavsiyemizi sürdürüyoruz. Beklentilerin
üzerinde açıklanan finansal sonuçları olumlu olarak
değerlendirirken, THY’de yolcu birim gelirlerin ve kapasitenin
güçlü görünümünün devamına yönelik beklentilerimizi
sürdürüyoruz. Modelimizde makro tahminlerde yaptığımız
yukarı yönlü revizyonlar neticesinde Türk Hava Yolları için 12
aylık hedef fiyatımızı 202 TL’den 368 TL’ye yükseltiyor; ‘AL’
tavsiyemizi sürdürüyoruz.



 Halk Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.halkyatirim.com.tr

                             * * *
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.