Logo bilanço analizi (Halk Yatırım )

? Beklentilerin hafif üzerinde gerçekleşen net kar. 2Ç23’te
Logo’nun net karı yıllık bazda %83 artışla 268 milyon TL
seviyesinde gerçekleşti. Açıklanan rakam, ortalama piyasa
beklentisinin %6, kurum beklentimizin ise %5 üstünde gerçekleşti
(Kurum beklentimiz: 255 milyon TL, piyasa beklentisi: 254 milyon
TL). Net kar marjı yıllık bazda 6,92 puan artışla %46,85 seviyesine
yükseldi. Net kar tahminimizdeki sapma, şirketin bu dönemde
beklentimizin üzerinde net finansal gelir kaydetmesinden
kaynaklandı. Ayrıca, önceki yılın aynı döneminde 1,55 milyon TL
ertelenmiş vergi gideri kaydeden şirket, 2Ç23’te 3,18 milyon TL
ertelenmiş vergi geliri kaydetti. 2Ç22’de 11,29 milyon TL tutarında
net faiz geliri kaydeden şirket, borçlanma maliyetinde görülen artış
nedeniyle 2Ç23’te 21,30 milyon TL net faiz gideri yazdı. Kur farkı
cephesinde de, 2Ç22’de 23,66 milyon TL seviyesinde gerçekleşen
net kur farkı geliri 2Ç23’te 193,60 milyon TL seviyesine yükseldi.
Logo Yazılım’ın ikinci çeyrek finansal sonuçlarının beklentileri
karşılamasına rağmen, şirketin 2023 yılı operasyonel karlılık
beklentisinde yaptığı aşağı yönlü revizyon nedeniyle sonuçların
hisse performansına etkisini ‘negatif’ olarak değerlendiriyoruz.
? Beklentilere paralel satış gelirleri. 2Ç23’te şirketin konsolide satış
gelirleri yıllık bazda %56 artışla 572 milyon TL seviyesinde
gerçekleşti (Kurum beklentimiz: 566 milyon TL, piyasa beklentisi:
569 milyon TL). Özellikle Türkiye operasyonlarında yeni müşteri
kazanımı, mevcut müşteri harcamalarında artış cirodaki yükselişte
etkili oldu. Türkiye gelirleri bu dönemde yıllık bazda %59 artışla 402
milyon TL’ye yükseldi. Bu dönemde konsolide satış gelirleri
içerisinde Türkiye operasyonlarından elde edilen gelirin payı yıllık
bazda 4 puan artışla %70 seviyesine yükseldi. Totalsoft tarafında
ise bu dönemde satış gelirleri euro bazında yıllık olarak %11
düşüşle 5,74 milyon euro olarak gerçekleşti. TL bazında ise kur
etkisinin de desteğiyle yıllık bazda %48 artışla 170 milyon TL
seviyesine yükseldi. Romanya operasyonlarından elde edilen
gelirin konsolide gelirler içerisindeki payı 2Ç23’te önceki yılın aynı
dönemine göre 4 puan düşüş kaydederek %30 seviyesinde
gerçekleşti (2Ç22: %34, 1Ç23: %41).
? Piyasa beklentisi ile uyumlu FAVÖK. Logo Türkiye’nin
operasyonel karlılığı bu dönemde mevcut müşteri bazının yeni
kazanımlarla güçlenmesine karşın, kontör kullanımlarındaki
yavaşlamanın ciro performansı üzerindeki yansımaları nedeniyle
%25 artış kaydederek 157 milyon TL seviyesinde gerçekleşti.
Totalsoft’un FAVÖK’ü ise bu dönemde önceki yılın aynı dönemine
göre %48 düşüş kaydederek 17 milyon TL’ye geriledi. Totalsoft’un
operasyonel karlılığındaki zayıflama, personel giderlerindeki artış
ve zorlu piyasa koşulları sebebiyle beklenenden daha az yeni proje
alınmasından kaynaklandı. Bu çerçevede konsolide FAVÖK yıllık
bazda %10 artışla 174 milyon TL seviyesinde gerçekleşti.
Açıklanan rakam, kurum beklentimizle ve piyasa beklentisiyle
uyumlu gerçekleşti (Kurum beklentimiz: 170 milyon TL, piyasa
beklentisi: 169 milyon TL). Bu bağlamda, FAVÖK marjı yıllık bazda
12,54 puan düşüşle %30,39’a geriledi.


 Halk Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.halkyatirim.com.tr

                             * * *
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.