Anadolu Efes 2023 Yılı 2. Çeyrek Finansal Görünüm Değerlendirme (Gedik Yatırım)

Sonuç: Şirket, 2Ç23’de 38.002 mn TL satış geliri (kons: 38.118 mn TL; Gedik: 38.493 mn TL) 8.303 mn TL
FAVÖK (kons: 7.774 mn TL; Gedik: 7.976 mn TL) ve 2.872 mn TL net kar (kons: 2.167 mn TL; Gedik:
2.215 mn TL) açıklamıştır. Şirketin konsolide satış gelirleri konsensüs beklentilere paralel yıllık %54,9
artışla (çeyreklik +%54,7) 38 milyar TL olmuştur. 2Ç23’te toplam bira operasyonları gelirleri yıllık %48,7
artışla 14,6 milyar TL olurken, Türkiye satış hacminin %20,6 ve uluslararası satış hacminin %2,1
büyümesi sonrası toplam satış hacmi %5,3 artışla 35,5 mhl olarak gerçekleşmiştir. Türkiye satış
hacminin güçlü büyüme hızının ana nedeninin yüksek alkollü içeceklerin fiyatlarındaki artış olduğunu
düşünüyoruz. 2Ç23’te FAVÖK yıllık %74,4 artış (çeyreklik: +%106,4) göstermiştir. FAVÖK marjı ise
çeyreklik 547bp ve yıllık 244bp’lık artışla %21,8 olmuştur. Fiyatlandırma ve güçlü seyreden Türkiye
pazarının operasyonel giderler/satış gelirleri oranını düşüren güçlü gelir artışı, marjların iyileşmesinin
ana nedeni olmuştur. Sonuç olarak, bira grubu 2Ç23’te 5.083 milyon TL, 1Y23’te 4.830 milyon TL'lik
serbest nakit akışı üretmiştir (CCOLA: 1Y23: 2.600 mn TL). Net borç, zayıf TL kaynaklı çeyreklik olarak %
8 artış kaydetmiş, ancak Şirket, riskten korunma mekanizmaları ve özellikle iştiraklerinden gelen
yabancı para temettü gelirleri sayesinde neredeyse tüm döviz açık pozisyonunu kapatmıştır. Şirket
2023 yılı beklentilerini revize etmiştir. Konsolide satış hacminin orta tek haneli büyümesi (önceki:
düşük-orta tek haneli büyüme), konsolide net satış gelirlerinin kur çevrim farkının etkisinden
arındırılmış olarak yüksek-otuzlu yüzdelerde artması (önceki: düşük-otuzlu yüzdelerde büyüme),
FAVÖK marjının 100bp civarında daralması (önceki: 100-200bp civarında daralma) ve yatırım
harcamalarının satış gelirlerine oranının konsolide bazda yüksek tek haneli yüzdelerde olması
beklenmektedir (önceki: aynı). Hisse 2023 yılı beklentilerimize göre yaklaşık 4,4x FD/FAVÖK ile işlem
görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini pozitif olarak değerlendiriyoruz.
 
 Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.gedik.com

                                     ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.