TUPRS - 1Ç23 - Mali Analiz Raporu(Şeker Yatırım)

Net kar beklentileri aştı.. Tüpraş 1Ç23’te; bizim 6.006mn
TL olan beklentimizin ve piyasanın 6.412mn TL olan
beklentisinin üzerinde 6.748mn TL net kar açıkladı. Şirket,
1Ç22’de ise 1.103mn TL net kar açıklamıştı (yıllık %653
artış). Operasyonel giderlerdeki artışa ve 3.892mn TL’lik
vergi giderine rağmen satışların maliyetindeki azalış net karı
ve marjları destekledi. Net kar marjı %7,3 (1Ç22: %1,2)
seviyesinde gerçekleşti.
1Ç23’te satış gelirleri ve FAVÖK sırasıyla 92.826mn TL
(1Ç22:77.645mn TL satış geliri, yıllık +%20) ve 12.056mn TL
(1Ç22: 4.847mn TL FAVÖK, yıllık +%149) seviyesinde
gerçekleşti. Bizim beklentimiz 113.594mn TL satış geliri ve
10.912mn TL FAVÖK elde edilmesi yönündeyken piyasa
beklentileri sırasıyla 96.621mn TL ve 10.572mn TL
seviyesinde bulunuyordu.
1Ç 2023’te kapasite kullanım oranı yapılan bakımlar
sebebiyle %71 seviyesine geriledi (1Ç22: %85, 4Ç22: %84).
Toplam üretim 5mn ton seviyesinde gerçekleşti. Yurtdışı
satış hacmi 1Ç22’ye göre %22 daralırken iç satışlarda artan
benzin, jet ve bitüm talebi sayesinde yıllık %3 artış
kaydedildi. Böylelikle toplam satış hacmi 6,3mn ton ile
1Ç22’nin %4 altında gerçekleşti.
Net rafineri marjı çeyreklik bazda daralsa da geçen yılın
aynı dönemine göre gücünü korudu.. Motorin ürün
marjında çeyreklik bazda zayıflamaya rağmen geçen yılın
aynı dönemine göre güçlü sonuçlar elde edildi ve motorin
marjı 1Ç22’deki 18,5 $/v’den 30,8 $/v’ye yükseldi. Avrupa
hava trafiğinin yıllık %20’ye ulaşan artışı ile beraber jet
yakıtı talebi 2019 yılındaki seviyelere yaklaşmaya başladı.
Jet yakıtı marjı 1Ç22’deki 15,4 $/v’den 29,7 $/v’ye
yükseldi. Benzin ve YKFO ürün marjları ise hem çeyreklik
hem yıllık bazda güçlü performans sergileyerek sırasıyla 21,8
$/v ve -26,1 $/v oldu. 1Ç23’te Tüpraş’ın net rafineri marjı
9,3 $/v olarak gerçekleşti. (1Ç22: 5,2 $/v)
Şirket net nakit pozisyonda.. Tüpraş, 8,6mn TL net nakit
pozisyonda olup, Net Borç/FAVÖK rasyosu -0,1x seviyesinde
bulunuyor.
Şirket 2023 beklentilerini korudu.. Tüpraş, 2023 yılı için
Rafineri Marjı Beklentisini 11,0 - 12,0 $/v aralığında (24-25
milyon ton üretim, 28-29 milyon ton satış ve 85% - 90%
kapasite kullanım oranı) beklemektedir. Şirket, Rafinaj
Yatırım Harcaması beklentisini ise yaklaşık ~350 milyon $
olarak belirlenmiştir. Yatırım harcamalarının ise %60’lık
kısmının enerji verimliliği ve çevre projelerine ilişkin olacağı
belirtilmiştir.

Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.sekeryatirim.com
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.