Tüpraş 1Ç23 Bilanço Analizi (İntegral Yatırım Menkul Değerler )

Şirket, 1Ç23 döneminde 6.748 mn TL net kâr açıkladı. Net kar yıllık
bazda %512 artış gösterirken, bir önceki çeyreğe göre %62 azaldı.
Piyasa beklentisi net karın 6.400 mn TL gelmesi yönündeydi.
Piyasadan hafif pozitif sapan net karda, Şirket’in vergi giderlerindeki
artışa karşın %146 brüt karındaki artış, kur farkı zararlarının
azalmasıyla birlikte esas faaliyet giderlerindeki azalma ve türev
araçlardan kaynaklanan zararlardaki azalmayla birlikte finansman
giderlerindeki azalma etkili oldu. Şirket’in net kar marjı ise 5,8 puan
artarak %7,27 seviyesinde gerçekleşti.
Satış gelirleri yıllık bazda %19,6 artış gösterdi... Şirket’in 1Ç23
satış geliri ortalama piyasa beklentisi olan 98,2 milyar TL’nin altında
92,8 milyar TL olarak gerçekleşti. Şirket’in 1Ç23 satışları yıllık bazda
%20 artarken bir önceki çeyreğin %20 altında kaldı. Satışlarındaki
sınırlı artışta 2023 yılının ilk çeyreğinde planlı bakım ve proje
çalışmalarının etkisiyle kapasite kullanım oranının %70,7 (1Ç22:
%84,5) seviyesinde gerçekleşmesi etkili oldu. Şirket’in 1Ç23
döneminde toplam üretimi %17 azalarak 5 milyon olurken, toplam
satışlar %3 azalarak 6,3 milyon ton olarak gerçekleşti. Şirket’in beyaz
ürün verimi ise %78,3 seviyesinde gerçekleşti. Brüt kar yıllık %145,8
artışla 14,0 milyar TL olurken, brüt kar marjı yıllık 7,7 puan artışla
%15,1 seviyesinde gerçekleşti.
FAVÖK 12,1 milyar TL oldu... FAVÖK yıllık bazda %149 artış
gösterirken, çeyreksel bazda %27,5 azalış gösterdi ve 12,1 milyar TL
oldu. FAVÖK marjı da yıllık 6,7 puan artışla %13,0 seviyesinde
gerçekleşti. Bir önceki çeyrekte %14,3 FAVÖK marjı elde edilmişti.
Net nakit pozisyon korunuyor... 2022 yılının aynı döneminde 12,7
milyar TL net borcu bulunurken bir önceki çeyrek 16,5 milyar TL net
nakdi bu dönemde 8,6 milyar TL net nakdi gerçekleşti. Net
borç/FAVÖK rasyosu ise -0,1 seviyesinde gerçekleşti. Şirketin net
nakit pozisyonunu beğenmeye devam ediyoruz. 31 Mart 2023
itibariyle şirketin 6,6 milyar TL döviz fazlası bulunmaktadır.
Şirketin nakit değerleri azaldı... Şirketin nakit değerleri 2022 yıl
sonuna göre 6,9 milyar TL azalarak 34,4 milyar TL oldu. İşletme
faaliyetlerinden 4,1 milyar TL nakit girişi sağlandı. Yatırım
faaliyetlerinden 158,2 milyon TL nakit girişi olurken finansman
faaliyetlerinden 11,4 milyar TL nakit çıkışı oldu.
2023 Yılı Beklentileri... Şirket 2023 yılı net rafineri marjının 11 - 12
$/v, kapasite kullanımının %85-90, üretiminin 24-25 milyon ton ve
toplam satışının ise 28-29 milyon ton olmasını öngörmektedir. Ayrıca
Şirket, 350 Milyon dolar toplam yatırım harcaması yapmayı
hedeflemekte olup yatırımlarının yaklaşık %60'ını sürdürülebilir odaklı
olmasını öngörmektedir.

Değerlendirme & Hedef Fiyat... Şirket’in planlı bakım çalışmasıyla birlikte karının piyasa beklentisinin üzerinde gelmesini olumlu olarak
değerlendiriyoruz. TUPRS için uzun vadede olumlu beklentimizi koruyoruz. 1Ç23 dönemine ilişkin aldığımız finansal sonuçlara olumlu bir piyasa
tepkisi görebiliriz.TUPRS için İNA Modelimize göre 12 aylık hedef fiyatımız 104 TL olmakla birlikte mevcut borsa kapanış fiyatına göre %48
yükseliş potansiyeli sunuyor.

 İntegral Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.integralmenkul.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.