FROTO 2023/1. Çeyrek Bilanço Değerlendirme Raporu (Galata Menkul Değerler)

Ford Otomotiv
Ford Otomotiv Sanayi(Ford Otosan), Türk otomotiv pazarı satışlarının(otobüs ve midibüs hariç) senelik bazda %55 büyüdüğü 2023/Q1’de; ticari araç pazarında %29,0’luk pay ile birinci, toplam pazarda %10,5 payla ikinci sırada yer almıştır. Şirketin sürdürülen fiyatlama disiplini sayesinde; yurt içi satış gelirleri senelik bazda %187 oranında artış kaydetti. Aynı zamanda, Avrupa’nın en büyük ticari araç üreticisi olmaya devam ederken; EUR/TL kurunda yaşanan %30’luk artışın desteklemesiyle yurt dışı satış gelirleri de %126 oranında artış gösterdi. Bu bağlamda şirketin ‘senelik bazda’ toplam satış gelirleri %137,8 oranında artarken, FAVÖK rakamı %126,0 oranında ve net kârı da %91,0 oranında artış kaydetti.

‘Deprem Vergisi’ de, Çeyreklik Net Kârdaki Azalışta Etkili Oldu!
Şirketin, 2023/Q1 çeyreklik finansal performansını incelediğimizde; satış gelirleri sadece %8,8 oranında artış gösterirken, SMM oranının önceki çeyrekteki(2022/Q4) 84,60 düzeyinden 87,19 seviyesine yükselmesi ile brüt kâr rakamında %9,5 oranında azalma görüldü. %13,4 oranında daralan çeyreklik FAVÖK tarafında ise; faaliyet giderleri toplamındaki artış etkili oldu. Net finansal giderlerde görülen gerilemeye karşın, 1.808 Mn TL’lik tek seferlik deprem vergisinin düşülmesiyle ertelenmiş vergi gelirinin 193 Mn TL olarak kaydedilmesi ve önceki çeyrekte aynı kalemin 1.940 Mn TL olmasının oluşturduğu ‘negatif baz etkisi’ ile de; net kâr tarafında önceki çeyreğe göre %35,4 azalma görüldü. Bu kapsamda, brüt kâr, FAVÖK ve net kâr marjları da, önceki çeyreğin altında(brüt kâr marjı %15,4’den %12,8’e, FAVÖK marjı %12,7’den %10,1’e ve net kâr marjı %13,6’dan %8,1’e geriledi) kaldı. Şirketin, 2023/Q1’deki satış gelirlerinin dağılımında; yurt dışı satışların payı, şirketin yurt içi satışlarda daha yüksek artış kaydetmesinin etkisiyle önceki dönemdeki(2022/Q4) %74 seviyesinden %75’e yükseldi. Buna rağmen, şirketin net yabancı para pozisyondaki açık(-) miktarı; önceki dönemdeki 18.081 Mn TL’den 27.139 Mn TL’ye yükseldi. Özsermaye kârlılığı ise; önceki çeyrekteki %138,6’dan %133,8 düzeyine geriledi.

Geleceğe Dönük Beklentiler
Cari yıl(2023) beklentileri incelendiğinde; toplam otomotiv pazarının 800-850 bin arasında olmasının beklendiği yılda, Ford Otosan’ın toplam satış adedinin 640-670 bin aralığında olması öngörülmekte. Satışlar içerisinde, yurt dışı satışların payının ise 550-570 bin düzeyinde olması beklenmekte. Şirketin, 2023 yılı toplam üretim adedi beklentisi 630-660 Bin düzeyinde olurken, yatırım harcamalarının ise 1.000-1.050 Mn Euro olması tahmin edilmekte.

Değerlendirme
Şirketin açıklamış olduğu bilanço ve geleceğe yönelik beklentiler göz önünde bulundurulduğunda; önceki değerlendirmemizde 12 aylık periyot için 644,05 TL olarak belirttiğimiz hedef fiyatımızı 792,10 TL olarak revize etmekle birlikte, ‘AL’ tavsiyemizi de koruyoruz.


https://www.galatamenkul.com/ssr/froto-2023-1-ceyrek-bilanco-degerlendirme-raporu/

 

  Galata Menkul Değerler
  www.galatamenkul.com
                 ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.