TSKB - 1Ç23 - Mali Analiz Raporu(Şeker Yatırım)

TSKB 1Ç23 solo finansal sonuçlarında beklentilerin hafif
üzerinde 1,407 milyon TL net kar açıkladı. (Çeyreksel
bazda %0,3 azalma). Açıklanan net kar rakamı bizim 1,352
milyon TL olan beklentimizin ve 1,325 milyon TL olan piyasa
beklentisinin %4 ve %6 üzerinde gerçekleşmiş oldu.
Bankanın 3 aylık karı geçen yıla göre %132 artarak %42
ortalama özkaynak karlılığına işaret etmektedir. (Bütçe:
~%35). Bu şu ana kadar finansallarını açıklayan bankalar
arasındaki en yüksek yıllık kar artış oranıdır.
Diğer bankacılık gelirleri ve kredi karşılıklarındaki pozitif
sürpriz ile beklentilerin altında net faiz gelirleri sebebiyle
bankanın net karı beklentimizin hafif üzerinde
gerçekleşmiştir. 118 milyon TL ticari kar ve 180 milyon TL
tutarında iştirak gelirleri karlılığı desteklemektedir. Son
olarak efektif vergi oranı %23 seviyesindedir.
Marjlarda görece sınırlı zayıflama, ücret ve komisyon
gelirlerinde kuvvetli artış, iştirak gelirlerinde sert gerileme,
kredi karşılıklarında önemli ölçüde azalma ve faaliyet
giderlerinde rekor yüksek artış çeyreğin ana unsurları olarak
öne çıkmaktadır. Banka olası riskler için 50 milyon TL serbest
karşılık ayırmıştır ve toplam tutar 950 milyon TL seviyesine
ulaşmıştır.
Hisse için önemli bir etki beklemiyoruz. 5,39 TL olan hedef
fiyatımızın %43 artış potansiyeli bulunmaktadır. “AL”
tavsiyemizi koruyoruz. Hisse 2023T 3,0x F/K (Benzerlerine
göre %24 primli) ve 1,0x F/DD çarpanlarıyla ve %27,9 ortalama
özkaynak getirisiyle işlem görmektedir.
Marjlarda sınırlı zayıflama. Yıllıklandırılmış net faiz marjı yıl
sonuna göre 90 baz puan sınırlı daralarak %5,9 seviyesine
gerilemiştir. Bankanın Tüfe endeksli kağıtları gelirleri %39
azalarak 671 milyon TL seviyesine gerilemiştir. 2023 yılı için
net faiz marjının %5 seviyesinin üzerinde gerçekleşmesi
modellenmektedir.
Net ücret ve komisyon gelirlerinde bütçe üstü performans.
4Ç22’deki %6 seviyesindeki artışı takiben, ücret ve komisyon
gelirleri artışı çeyreksel bazda önemli ölçüde toparlanarak
%64 seviyesinde gerçekleşmiştir. Yıllık artış oranı ise %102
seviyesindedir ve ~100 olan bütçe beklentisinin üzerinde
gerçekleşmiştir.
TGA rasyosu %2,7 seviyesindedir. (Bütçe: ~%2,5). TGA
rasyosu 30 baz puan azalarak %2,7 seviyesine gerilemiştir.
İkinci aşama karşılık oranları 170 baz puan artarak %29,3
seviyesine yükselmiştir. Üçüncü aşama aşama karşılık oranı ise
%91,9 seviyesindedir. Kur etkisi dahil kredi riski maliyeti ise -
175 baz puandır. (Bütçe: <100 baz="">
Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.sekeryatirim.com
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.