TAV Havalimanları Holding bilanço analizi (Galata Menkul Değerler)

TAV Havalimanları(TAVHL), cari çeyrekte(2023/Q3) 11.832 Mn TL olan satış gelirlerini
geçen yılın aynı çeyreğine(2022/Q3) göre; %99,7 oranında, 5.099 Mn TL olan FAVÖK
rakamını %111,0 oranında ve 5.402 Mn TL tutarındaki net kârını da %243,1 oranında
artırmış durumda. Cirodaki güçlü artışta; yüksek sezonda elde edilen iyi trafik
sonuçları ile hizmetlerin çoğunda yer alan enflasyona bağlantılı fiyatlandırma
stratejisi başlı başına etkili olmuştur.
Tibah Havalimanı İşletmesindeki Pay Satışı, Net Kâra ‘’Bir Defalık’’ Güçlü Katkı
Sağladı
2023/Q3’deki çeyreklik performansa bakacak olursak; satış gelirlerinde %70,9
oranında artış görülürken, önceki çeyrekte(2023/Q2) 59,36 düzeyinde yer alan SMM
oranının 54,13’e gerilemesiyle; brüt kâr rakamındaki artış oranı %92,8 ve FAVÖK
tutarındaki artış oranı %119,4 oldu. Önceki çeyreğe göre faaliyet giderlerinde(-) 551
Mn TL’lik artış görülürken, buna karşın; önceki çeyrekte 1.145 Mn TL düzeyinde yer
alan net finansman giderlerinin(-) cari çeyrekte 236 Mn TL düzeyinde olması(Önceki
çeyrek sonunda TMS 28 uygulaması nedeniyle oluşan finansman gideri; Tibah
Development hisse satışı nedeniyle cari çeyrek sonunda finansman gelirine
dönüşmüştür) önemliydi. Yine, önceki çeyrekte; özkaynak yöntemiyle değerlenen
yatırımlardan 528 Mn TL gelir kaydeden şirketin, cari çeyrekte; Tibah Development
Company’deki pay satışının etkisiyle 2.062 Mn TL gelir kaydetmesi de, net dönem
kârında görülen %508,7 oranındaki artışta büyük rol oynamıştır. Şirketin, kâr
marjlarındaki çeyreksel değişimlere göz atarsak; brüt kâr marjının %40,6’dan %45,9’a,
FAVÖK marjının %33,6’dan %43,1’e ve net kâr marjının da %12,8’den %45,7’ye
yükseldiği görülmekte. Şirketin 2023/Q3’deki satış gelirlerinin dağılımında, yurt dışı
satışların payı; önceki çeyrekteki %63 seviyesinden %65’e yükselmiştir. Önceki
çeyrekte 4.186 Mn TL düzeyinde net yabancı para pozisyonuna sahip olan şirketin,
cari çeyrekteki döviz varlığı tutarı 4.552 Mn TL olmuştur. Özsermaye kârlılığı ise;
2023/Q2’deki 6,6 seviyesinden 19,4’e hızla yükselmiştir.
Geleceğe Dönük Beklentiler
Şirketin, 2023 yılı beklentileri incelendiğinde; toplam yolcu sayısı için 81 Mn ile 91 Mn
arasındaki öngörüsü korunurken, Euro bazında ciro beklentisi de 1.230-1.290 Mn
Euro olarak sabit bırakıldı. Keza, şirketin FAVÖK beklentisi; 330-380 Mn Euro
seviyesinde ve 2023 yılı toplam yatırım harcaması tutarı tahmini de; 220-260 Mn Euro
düzeyinde korundu.
Değerlendirme
Şirketin açıklamış olduğu bilanço ve geleceğe yönelik beklentiler göz önünde
bulundurulduğunda; daha önceki değerlendirmemizde 12 aylık periyot için 132,00 TL
olarak belirlediğimiz hedef fiyatımızı 186,00 TL’ye yükseltiyoruz ve ‘TUT’ tavsiyemizi
de ‘AL’a çeviriyoruz.

  Galata Menkul Değerler
  www.galatamenkul.com
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.