Şişe Cam bilanço analizi (Galata Menkul Değerler)

Türkiye Şişe ve Cam Fabrikaları(Şişe Cam), 2023/Q3’de 36.406 Mn TL olan satış
gelirlerini; geçen yılın aynı çeyreğine(2022/Q3) göre %39,8 oranında, 7.406 Mn TL
olan FAVÖK rakamını; %29,7 oranında ve 5.291 Mn TL tutarındaki net kârını da;
%11,6 oranında artırmış durumda. Cam sektöründe, ilk sekiz aylık periyotta; ithalatın,
ihracata karşı ağır basmasına(özellikle miktar bazında) karşın, şirketin cirosundaki
artışta; TL’nin değer kaybı ve fiyatlandırma etkisi göze çarpmakta. Maliyet ve
giderlerde yaşanan yükselişler ise; FAVÖK ve net kâr rakamlarındaki artışının
sınırlanmasına neden olmuştur.
Tali Gelirlerin Azalması, Net Kâr Marjını Çeyreklik Bazda Azaltan Unsur Oldu
2023/Q3 finansallarını çeyreklik performans açısından inceleyecek olursak; satış
gelirlerinde %21,1 oranında artış görülürken, önceki çeyrekte(2023/Q2) 67,59
düzeyinde yer alan SMM oranının 64,11’e gerilemesiyle; brüt kâr rakamındaki artış
oranı %34,1 ve FAVÖK tutarındaki artış oranı da %41,2 oldu. Büyük oranda kur farkı
gelirleri kaynaklı olarak, önceki çeyrekte 1.828 Mn TL diğer net esas faaliyet geliri(+)
elde eden şirket; cari çeyrekte ise aynı kaleme sadece 30 Mn TL gelir kaydetmiştir.
Yine, önceki çeyrekte yatırım faaliyetlerinden(kur korumalı mevduat faiz ve kur farkı
geliri, finansal varlık değerleme kârı vb.) nette 1.252 Mn TL gelir(+) yazan şirketin, cari
çeyrekte aynı kalemden elde ettiği gelir miktarı 759 Mn TL olmuştur. Özkaynak
yöntemiyle değerlenen yatırımlardan(Rudnik Krecnjaka Vijenac D.O.O., Solvay
Sısecam Holding AG ve Saint Gobain Glass Egypt S.A.E.) elde edilen gelir ise; sadece
12 Mn artış(önceki dönem 268 Mn TL, cari dönem 280 Mn TL) göstermiştir. Kambiyo
kârları ile zararları farkı ve faiz gelirleri ile giderleri farkını yansıtan finansman
gelirleri/giderleri hesabına ise; önceki çeyrekte 332 Mn TL gelir(+) kaydedilirken, cari
çeyrekte 494 Mn TL gider(-) yazılmıştır. Şirketin vergi giderleri(-) ise; önceki
çeyrekteki 1.037 Mn TL’ye karşın, cari çeyrekte 597 Mn TL olmuştur. Tüm bu
rakamlar sonrasında ortaya çıkan 5.291 Mn TL’lik net kâr rakamı; önceki çeyrekteki
kâr rakamının 7,3 oranında altında kalmıştır. Şirketin, kâr marjlarındaki çeyreksel
değişimlere göz attığımızda; brüt kâr marjı %32,4’den %35,9’a ve FAVÖK marjı
%17,4’den %20,3’e yükselirken, net kâr marjı ise %19,0’dan %14,5’e gerilemiştir.
Şirketin satış gelirleri içerisinde; yurt dışı satışların(ihracat) payı, önceki çeyrekteki
%45 seviyesinde sabit kalmıştır. Önceki çeyrekte, 2.695 Mn TL olan net yabancı para
pozisyonu varlığı; cari çeyrekte 8.177 Mn TL’ye yükselirken, şirketin özsermaye
kârlılığı ise; 2023/Q2’deki 26,0 seviyesinden 24,1 düzeyine gerilemiştir.
Değerlendirme
Şirketin açıklamış olduğu bilanço ve geleceğe yönelik beklentiler göz önünde
bulundurulduğunda; daha önceki değerlendirmemizde 12 aylık periyot için 72,00 TL
olarak belirlediğimiz hedef fiyatımızı sabit bırakıyoruz ve ‘AL’ olan tavsiyemizi
koruyoruz.

  Galata Menkul Değerler
  www.galatamenkul.com
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.