Tofaş bilanço analizi (Galata Menkul Değerler)

Tofaş Türk Otomobil Fabrikası(Tofaş), cari çeyrekte(2023/Q3) 26.661 Mn TL olan
‘’Satış Gelirleri’’ni; geçen yılın aynı çeyreğine(2022/Q3) göre %66,4 oranında, 4.767
Mn TL tutarındaki ‘’FAVÖK’’ rakamını %77,7 oranında ve 5.093 Mn TL tutarındaki
‘’Net Kâr’’ rakamını da; %147,4 oranında artırmış durumda. Yurt içi satış adetlerinde
senelik bazda artış görülen şirketin, yurt dışı(ihracat) satış adetleri ise gerilemiştir. İç
pazardaki güçlü talebin yanı sıra; TL’deki hızlı değer kaybı ve fiyatlandırma ciroyu
destekleyen unsurlar olmuştur.
Şirketin, FAVÖK ve Net Kâr Marjları; Önceki Çeyreğe Göre Geriledi
2023/Q3 finansallarını, çeyreklik performans açısından incelediğimizde ise; ‘’Satış
Gelirleri’’nde %14,1 oranında artış görülürken, önceki çeyrekte(2023/Q2) 77,60
düzeyinde yer alan ‘’SMM Oranı’’nın 77,33’e sınırlı gerilemesiyle; ‘’Brüt Kâr’’
rakamındaki artış oranı da %15,4 düzeyinde gerçekleşmiştir. Buna karşın, ‘’Faaliyet
Giderleri’’nde görülen 504 Mn TL’lik artış sonrasında; ‘’FAVÖK’’ tutarındaki artış oranı
sadece %9,1 olmuştur. Önceki çeyrekte; nette 1.257 Mn TL ‘’Diğer Esas Faaliyet
Gideri(-)’’ yazan şirketin, cari çeyrekte 212 Mn TL ‘’Diğer Esas Faaliyet Geliri(+)’’
kaydettiği görüldü. Öte yandan, önceki çeyrekte 2.213 Mn TL net ‘’Finansman Geliri’’
elde eden şirketin, cari çeyrekte aynı kaleme 606 Mn TL yazması dikkat çekmekte. Bu
rakamlar sonrasında, 5.093 TL tutarındaki ‘’Net Dönem Kârı’’ndaki çeyreklik artış
oranı sadece %3,1 olmuştur. Şirketin, kâr marjlarındaki çeyreksel değişimlere göz
atarsak; ‘’Brüt Kâr Marjı’’ %22,9’dan %23,2’ye yükselirken, ‘’FAVÖK Marjı’’ %18,7’den
%17,9’a ve ‘’Net Kâr Marjı’’ da %21,1’den %19,1’e gerilemiştir. Şirketin 2023/Q3’deki
satış gelirlerinin dağılımında; yurt dışı satışların payı, önceki çeyrekteki %19
seviyesinden %21’e yükselmiştir. Önceki çeyrekte 2.727 Mn TL düzeyinde yer alan
net ‘’Yabancı Para(Döviz)’’ varlığı, cari çeyrekte 3.161 Mn TL’ye yükselirken,
‘’Özsermaye Kârlılığı’’ ise; 2023/Q2’deki 124,8 seviyesinden 118,5’e gerilemiştir.
Geleceğe Dönük Beklentiler
Şirketin, 2023 yılı için açıklanan beklentileri incelendiğinde; daha önce 190-200 bin
araç düzeyinde duyurulan yurt içi satış adedi beklentisi 195-205 bin araç düzeyine
revize edilmiştir. İhracat adedi öngörüsü 70-80 bin araç seviyesinden 60-70 bin araç
adedine düşürülürken, üretim beklentisi ise 235-255 bin araç düzeyinden 240-250 bin
araç seviyesine revize edilmiştir. Şirketin yatırım harcamaları tahmini; 125 Mn
Euro’dan 100 Mn. Euro’ya indirilirken, vergi öncesi kâr marjı beklentisi ise; >14%’den
>15%’e yükseltilmiştir.
Değerlendirme
Şirketin açıklamış olduğu finansallar ve geleceğe yönelik beklentiler göz önünde
bulundurulduğunda; daha önceki değerlendirmemizde 12 aylık periyot için 340,00 TL
olarak belirlediğimiz hedef fiyatımızı, ‘AL’ tavsiyesi ile 418,00 TL’ye yükseltiyoruz.

  Galata Menkul Değerler
  www.galatamenkul.com
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.