Pegasus 3Ç22 Bilanço Değerlendirmesi(ICBC Yatırım)

Net kar beklentileri aştı - Pegasus 2022’in üçüncü çeyreğinde 278 milyon euro net kar açıkladı. Konsensüs beklentisi 228 milyon euro kar iken, şirket geçen yılın aynı döneminde 56 milyon euro kar etmişti.
Trafik ve gelirler toparlandı - Şirket 2021’in üçüncü çeyreğinde 450 milyon euro ciro elde ederken bu sene cirosu 1,0 milyar euro seviyesine yükseldi ve pandemi öncesi 3Ç19’un da %55 üzerinde gerçekleşti. Yolcu sayısı 7,2 milyondan 8,5 milyona yükseldi. Yolcu sayısı pandemi öncesi benzer dönemin sadece %4 gerisinde kaldı. Ancak, 3Ç19 ile karşılaştırıldığında, yolcu sayısı (daha çok gelir elde edilen) yurt dışı operasyonlarda %17 daha yüksek seviyeye ulaşırken, yurt içi operasyonlarda %24 altında kaldı. Gelirlerin kapasiteye oranı geçen yılın aynı dönemine göre %73 yükseldi. Yolcu başına yan gelirler geçen yıla göre %58 artıışla tüm zamanların rekor seviyesine ulaştı.
Karlılık iyileşti - Yüksek seyreden petrol fiyatları sebebiyle toplam giderlerin kapasiteye oranı pandemi öncesi 3Ç19 seviyesine göre %30, geçen yıla göre %35 arttı. Petrol harici giderler olarak baktığımızda ise bu oran 3Ç19’a göre %7 yükseldi, ve geçen yılın %2 üzerinde kaldı. Jet yakıtı giderleri geçen yıla göre %98 yükseldi. Bunların sonucunda FAVÖK 172 milyon euro’dan 469 milyon euro seviyesine yükseldi. FAVÖK marjı %38,1’den %46,9’ya iyileşti. Şirket 2022 yılında 2019’daki FAVÖK marjı düzeyine (%33,3) ulaşmayı hedefliyor.
Değerleme - Yolcu sayılarındaki ciddi toparlanma ve kur hareketliliği ile hisse son bir yılda %309 yükseldi ve BIST-100 endeksine görece %47 daha iyi bir performans gösterdi. Ancak 2023 tahminlerimize göre 12,6 F/K ve 5,6 FD/FAVÖK çarpanından işlem gören Pegasus, Türk Hava Yolları’na (2,8 F/K ve 2,9 FD/FAVÖK) göre oldukça primli işlem görüyor. Pegasus için 400 TL hedef değeri ile NÖTR görüşümüz bulunuyor.
 

  ICBC Turkey Yatırım Menkul Değerler
   https://www.icbcyatirim.com.tr/tr/

                 ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.