BIOEN Toplantı Notları (İntegral Yatırım Menkul Değerler )

BIOEN’in 3Ç döneme ilişkin açıkladığı finansal sonuçlar sonrası düzenlenen analist toplantısı telekonferansından edindiğimiz notları paylaşıyoruz.
· Şirket 2022 yılının ilk 9 ayında 428 Milyon KW Brüt, 397 Milyon KW Net Elektrik üretimi gerçekleştirdiğini bildirdi.
· Şirketin ilgili idarelerle kalan kontrat süreleri 18 yıldır. 18 yılın yaklaşık 7.2 yılı Megawatt başına 133 $ olarak YEKDEM garantisindedir. Şirket, sahip olduğu YEKDEM süresinin sektördeki diğer şirketlerden daha uzun bir süre olduğunu ve bu durumun şirkete avantaj sağladığını belirtti.
· Şirketin yatırımları devam eden tesislerle birlikte 18 tesisi bulunuyor. 15 adet biyogaz, 2 adet biyokütle ve 1 adet atık yakıt hazırlama tesisi bulunmakta.
· Şirketin toplamda 181,3 Mw lisans gücü varken, 3Ç22 dönemi sonunda 97,8 Mw kurulu güce sahiptir. 2022 yılsonunda Ezine Santralinin devreye girmesiyle kurulu gücün 117 Mw’a çıkması planlanıyor. 2023 Yılsonu kurulu güç beklentisi 143 mw, 2024 yılsonu beklentisi 156 Mw, 2025 yılsonu beklentisi 166 Mw’dır. Şirketin toplam lisans gücü 181 Mw’dır. Beklentilerin artabileceği fakat düşmeyeceği belirtildi.
· 9A21 döneminde tesislerde 284 Milyon Kw net elektrik üretimi gerçekleştirilirken, 2022 yılının aynı döneminde 397 Milyon Kw net elektrik üretimi gerçekleşti. Yıllık bazda %39 net elektrik üretimi artışı gerçekleşti.
· Gelecek 2-3 yıl içerisinde gelir sağlayacak geri dönüştürülebilir atık ayrıştırma faaliyetleri, karbon kredi satışları ve kompost gübre faaliyetlerinin hız kazanacağı belirtiliyor.
· Kimyasal geri dönüşüm ve Organize Sanayi Bölgelerine yönelik buhar satışı için yatırımlar planlanıyor.
· 2023 yılının Nisan ayında ilk sera ürünlerinin elde edilmesi planlanıyor. GES ve Hibrit enerji üretimleri için gerekli izinlerin alındığı ve sonuç kısmına geldiği ifade edildi. 2023 yılında GES ve Hibrit projelerin faaliyete girmesi hedefleniyor.
· Honeywell projesiyle plastik atıkların geri dönüşümü sağlanacak ve çok daha değerli olan polimerin elde edileceği belirtildi. 30.000 ton polimer hammaddesi üretileceği ifade edildi. Polimer üretiminin ciro katkısının 2024 yılından itibaren görülebileceği belirtildi.
· Balkanlar, Orta Asya, Akdeniz Havzası, Kuzey Afrika ve Sahra Altı Afrika’ya yönelik fırsatları takip ediliyor.
· 2021 yılında başlayan, Harmandalı, Balıkesir ve Uşak projelerinde sera gazı azaltımı belgelendirme sürecinde sona gelindiği ifade edilirken, geri kalan tesislerde de belgelendirmeyi almak için çalışmaların devam edildiği ifade edildi. Belgelendirme sonucunda emisyon azaltımı kredilerinin şirket tarafından satılabileceği aktarıldı. 2022 yılsonunda mevcut belgelendirme süreçlerinin bitmesiyle 5 milyon ton karbon kredi rezervine sahip
olunacak. Şirket’in 2023 yılsonundan itibaren 28 milyon ton karbon kredi rezervine sahip
olması planlanıyor.
· Ton başına kredi fiyatının 2022 yılsonunda 5$, ilerleyen yıllarda 15$ olması öngörülürken,
2026 yılından itibaren ton başına kredi fiyatının 30$’a çıkması planlanıyor.
· Şirket Net Borç / FAVÖK oranının en yüksek seyredildiği dönemin 3Ç22 olduğunu belirtti.
Maliyetlerdeki beklenmeyen artışlar Net Borç / FAVÖK oranının artmasındaki temel sebebin
olduğu ifade edildi. 2023 yılından itibaren Net Borç / FAVÖK oranında düşüş gözükmesi
bekleniyor.
· Net Finansal Borçluluk / FAVÖK marjının 2022 yılsonunda %2.5 - %3 bandında olması
planlanıyor.
· 3Ç21 döneminde satılan malın maliyetinde “Belediye Ciro Payı” %69 olurken, 3Ç22’de
“Belediye Ciro Payı” %44’e düştü. Bu düşüşte Belediye Ciro Payı ödenmeyen Biyokütle
Tesisinin devreye girmesinin etkili olduğu aktarıldı.
· Şirketin 2022 Yılsonu Beklentileri:
1. Konsolide Satış Gelirleri: 1.1 - 1.3 Milyar TL
2. Kurulu Güç: 117 Mwe
3. Ortalama Kurulu Güç: 90Mwe
4. Brüt Elektrik Üretim: 650 - 700 Mwh
5. Net Elektrik Üretim: 600 - 650 Mwh
6. Kapasite Kullanım Oranı: %80
7. Yatırım harcamaları / Satışlar: %60 - %65
· 2023 yılından itibaren yenilenebilir elektrik üretimiyle her yıl 2 - 2.5 Milyon Ton Karbonun
biriktirileceği, buna ek olarak Honeywell teknolojisiyle karbon birikiminin artırılabileceği
belirtildi. Biriktirilen karbon, karbon kredileriyle satılabilecek.
· Enerji depolama projelerine yönelik araştırmaların devam ettiği, enerji depolamaya ilişkin
üretici ve satıcı olmaya ilişkin çalışmaların devam ettiği belirtildi.
· Şirket halihazırda 2.6 Milyon Tonluk karbon rezervinin sertifikalasyon sürecinin devam ettiğini
belirtti. Sertifikasyon sonucunda birim fiyatının 5$ olabileceğini ifade ederken, en az 5 Milyon
$’lık satış yapılabileceğini belirtti. Şirket karbon kredisinden elde edilen gelirin büyük bir
kısmının kar yazılacağını belirtti.

İntegral Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.integralmenkul.com.tr
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.