OTOKAR 2022 Yılı 3. Çeyrek Finansal Görünüm Değerlendirme(Gedik Yatırım)

3Ç22 Finansal Sonuçları
 
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2022/09 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin:
 
• Net satışları 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %37,6 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %80,6 artışla 1.5 milyar TL olmuştur. 2022 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları %91,5 artışla 5.1 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
• FAVÖK'ü 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %90,2 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %72,7 düşüşle 36.5 milyon TL olmuştur. 2022 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %19,2 artışla 599.7 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
• FAVÖK marjı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 1.338 baz puan düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 1.390 baz puan düşüşle %2,5 olmuştur. 2022 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 710 baz puan düşüşle %11,7 seviyesinde gerçekleşmiştir.
• Net karı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %83,13 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %51,8 düşüşle 57.8 milyon TL olmuştur. 2022 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net karı %16,3 artışla 600.5 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
• Net borcu 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %50,4 artışla 4.5 milyar TL olmuştur.
 
Sonuç: Şirket, 3Ç22’de 1.471 mn TL satış geliri (kons: 1.902 mn TL), 36 mn TL FAVÖK (kons: 265 mn TL) ve 58 mn TL net kar (kons: 250 mn TL) açıklamıştır. Satış gelirleri yıllık %80,6 yükselişle (çeyreklik: -% 37,6) 1,47 milyar TL gelerek, 1,9 milyar TL olan beklentilerin altında kalmıştır. Beklentilerin altında yolcu taşımacılığı araçları satışı ve düşük marjlar finansalların beklentileri karşılamamasının ana nedenleridir. Çeyreklik bazda, yolcu taşımacılığı gelirleri yıllık %95 (çeyreklik: +%12,7) artış kaydetmiştir. Yurtiçi taşımacılık işi çeyreklik olarak sürpriz bir şekilde %57 azalırken, artış ihracatta beklenen büyümeden (yıllık: +%170; çeyreklik: +%163) sağlanmıştır. Kargo gelirleri yıllık %29 (çeyreklik: +%33,7) düşüş gösterirken, daha yüksek marj üreten zırhlı araç gelirleri yıllık olarak, yılın ilk dokuz ayında kümülatif bazda %150 büyüdüğü için, beklendiği gibi yatay kalmıştır. Yedek parça segmenti ise yıllık % 42,6 artışla (çeyreklik: +%2,6) göstermiştir. Detayları paylaşılmasa da, bu segmentin ticari araçlar segmentinden daha yüksek marjlara sahip olduğu söylenebilir. 9A22’de şirketin satış gelirlerinin %53’ü ticari araç segmenti (9A21: %41), %5’i kargo (9A21: %3), %28’i zırhlı araç segmenti (9A21: %41) ve % 14’lük kısmı yedek parça segment (9A21: %15) gelirlerinden oluşmaktadır. 9A21’de %64 olan ihracat payı %63 ile yüksek kalmaya devam etmiştir. 3Ç22’de şirketin bakiye siparişleri yolcu taşımacılığı sayesinde çeyreklik %23 artışla 1,8 milyar TL olarak açıklanmıştır. Bakiye siparişlerin, öngörülebilir gelecekte 2,5 milyar TL ile sürdürülebilir varsayımımızın üzerine çıkmasını bekleriz. 3Ç22’de FAVÖK yıllık %72,7 azalışla 36 milyon TL olurken (çeyreklik: -%90,3), FAVÖK marjı %2,5 (yıllık: -1.390; çeyreklik: - 1.338bp) olmuştur. Marjlardaki düşüş ile ilgili şirket ile görüşülecektir. Net borç çeyreklik %194 artarken, Net Borç/FAVÖK 2Ç22’ye göre x2,7’den x4,4’ye çıkmıştır. 3Ç22’de 109 milyon TL yatırım harcaması yapılmıştır. Hisse 2022 yılı beklentilerimize göre 11,5x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini negatif olarak değerlendiriyoruz.
 



 Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.gedik.com

                                     ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.