ISCTR - 2Ç22 - Mali Analiz Raporu(Şeker Yatırım)

İş Bankası 2Ç22 solo finansal sonuçlarında beklentilerin hafif
üzerinde ve yeni rekor yüksek seviyede 14,540 milyon TL net
kar açıkladı. (Çeyreksel bazda kuvvetli %72 artış). Açıklanan
net kar rakamı 14,243 milyon TL olan piyasa beklentisinin %2
üzerinde gerçekleşmiş oldu. Bankanın 6 aylık karı 22,972 milyon
TL olup geçen yıla göre kuvvetli %467 artarak %51,7 oranında
ortalama maddi özkaynak karlılığına işaret etmektedir.
Kredi-mevduat makasında ortalama üstü toparlanma, ücret ve
komisyon gelirlerinde son derece kuvvetli artış, göreceli kuvvetli
TL kredi büyümesi, TL ve YP kredilerde pazar payı kazanımları,
mevduatlarda pazar payı kaybı, TGA karşılık oranlarında artış,
bütçelenenden daha iyi kredi riski maliyeti ve faaliyet
giderlerindeki yüksek artış çeyreğin ana unsurlarıdır. 539 milyon
TL ticari kar ve 3,9 milyar TL son derece kuvvetli iştirak geliri
karlılığı olumlu etkilemiştir. Banka olası riskler için 2,2 milyar TL
serbest karşılık ayırmıştır (Toplam: 2,4 milyar TL).
Banka yönetimi 2022 yılı için operasyonel bütçesinde yukarı
yönlü revizyona gitmiş, özkaynak karlılığı beklentisini %40
seviyesine yükseltmiştir. TL krediler: %45 (önceki: >25%), TL
mevduat: %60 (önceki: >35%), Net faiz marjı (düzeltilmiş): >5%
(önceki: >3,8%), ücret ve komisyon gelirleri: <%80 (önceki:
>30%), TGA rasyosu: <4%), (önceki: <5%), Kredi riski maliyeti:
<125 baz puan (önceki: <150 baz puan), Maddi Özkaynak
karlılığı: >%40 (önceki: >20).
2Ç22 finansal sonuçlarının açıklanmasının ardından hisse
üzerinde pozitif bir etki bekliyoruz.
2022-2025 net kar beklentilerimizi ortalama %35 yukarı yönlü
revize etmemiz sebebiyle 5,85 TL olan hedef fiyatımızı 8,15
TL olarak revize ediyoruz. Yeni hedef fiyatımızın %28 artış
potansiyeli bulunmaktadır. “AL” tavsiyemizi koruyoruz. Hisse
2022T 1,5x F/K ve 0,5x F/DD çarpanlarıyla ve %38,9 ortalama
özkaynak getirisiyle işlem görmektedir.
Kredi mevduat makasında toparlanma. Swap maliyetlerine göre
düzeltilmiş net faiz marjı çeyreksel bazda 101 baz puan iyileşerek
%7,2 seviyesinde gerçekleşmiştir. Kredi-mevduat makası
çeyreksel bazda kuvvetli 194 baz puan iyileşmiştir. 2022 yılı için
net faiz marjının %5 seviyesinde gerçekleşmesi
modellenmektedir.
Tarihi yüksek seviyede net ücret ve komisyon gelirleri. Ücret
ve komisyon gelirleri çeyreksel bazda %43 oranında kuvvetli
artmıştır. Yıllık bazda ise %99 seviyesinde bütçe üstü bir artış
gerçekleşmiştir. Banka 2022 yılı için %80 üzerinde artış
beklemektedir.
TL kredilerde büyüme rakiplerinin üzerinde. TL kredi
büyümesi, 1Ç22'deki %7 seviyesinin ardından hız kazanarak %24,9
oranına yükselmiştir ve özel mevduat bankalarının %21,7 büyüme
seviyesinin üzerinde gerçekleşmiştir. YP krediler ($ bazında)
çeyreksel bazda %3 azalmıştır.
Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.sekeryatirim.com
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.