Halkbank bilanço analizi (Şeker Yatırım)

HalkBank 3Ç23 solo finansal sonuçlarında beklentilerin
hafif üzerinde 3,096 milyon TL net kar açıkladı. (Çeyreksel
bazda %343 artış). Açıklanan net kar rakamı bizim 2,976
milyon TL beklentimizin ve 2,827 milyon TL piyasa
beklentisinin %4 ve %9 üzerinde gerçekleşmiş oldu. Bankanın
9 aylık karı 8,050 milyon TL olup geçen yıla göre %10 oranında
azalarak %10,1 oranında ortalama özkaynak karlılığına işaret
etmektedir.
Kredi karşılıkları beklentimizden iyi, net faiz gelirleri ise
negatif sürpriz yaparak beklentimizin altında gelmiştir. Artan
fonlama maliyetlerine rağmen, kredi getirilerindeki
toparlanmaya ve Tüfe endeksli kağıt gelirlerinde artışa paralel
net faiz gelirlerinde çeyreksel bazda oldukça kuvvetli %96
artış çeyreğin ana pozitif unsurudur. Sektörde görülen trendin
aksine banka 3,7 milyar TL ticari zarar açıklamıştır. Net faiz
marjı (düzeltilmiş) çeyreksel bazda sınırlı 10 baz puan
toparlanmıştır. Kredi-mevduat makasındaki 50 baz puan
toparlanma olumludur. Banka 2,6 milyar TL ertelenmiş vergi
açıklamıştır.
Marjlarda sınırlı toparlanma, ücret ve komisyon gelirlerinde
yavaşlama, TL kredilerde belirgin yavaşlama, TL mevduat
büyümesinde toparlanma, karşılık oranlarında gerileme ve
sermaye yeterliliğinde zayıflama çeyreğin ana unsurlarıdır.
Hisse üzerinde önemli bir etki beklemiyoruz. 2023-2026
net kar beklentilerimizi yukarı yönlü revize etmemiz
sebebiyle 15,65 TL olan hedef fiyatımızı 17,15 TL olarak
güncelliyoruz. Yeni hedef fiyatımızın %28 artış potansiyeli
bulunmaktadır. TUT tavsiyenizi koruyoruz. Hisse 2024T 4,7x
F/K ve 0,76x F/DD çarpanlarıyla ve %16,3 ortalama özkaynak
getirisiyle işlem görmektedir.
Marjlarda sınırlı toparlanma. Swap maliyetlerine göre
düzeltilmiş net faiz marjı, çeyreksel bazda sınırlı 10 baz puan
toparlanarak %1,1 seviyesine ulşamıştır. Yıl sonuna göre ise
470 baz puan daralarak %2,1 seviyesine gerilemiştir. (VAKBN:
%1,6). Tüfe endeksli tahvilleri değerlemede kullanılan oran
%50’den %60’a revize edilmiştir. Tüfe endeksli tahvil gelirleri
%96 artmış, swap fonlama maliyetleri ise oldukça yüksek %341
artlmıştır. Kredi-mevduat makası 50 baz puan toparlanarak
%0,4 yükselmiştir. Kamu bankalarında 113 baz puan
toparlanma gerçekleşmiştir.

Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.sekeryatirim.com
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.