Turkcell bilanço analizi (Galata Menkul Değerler)

Turkcell İletişim Hizmetleri, 2023/Q3’de 25.063 Mn TL olan satış gelirlerini; geçen yılın aynı
çeyreğine(2022/Q3) göre %76,5 oranında, 11.462 Mn TL olan FAVÖK rakamını; %87,7
oranında ve 5.478 Mn TL tutarındaki net kârını da; %128,7 oranında artırmış durumda. Grup
gelirlerindeki hızlı artışta; ‘Turkcell Türkiye’nin güçlü ARPU(kullanıcı başına ortalama gelir)
performansı, genişleyen abone bazı ve techfin işi etkili olmuştur. Eylül ayında okulların
açılması şirketin operasyonlarına pozitif katkı sunarken; abone sayısındaki artış, istikrarlı fiyat
düzenlemelerinin devam etmesi ve müşterileri üst paketlere taşıma stratejisine ek olarak;
dijital servisler, techfin ve uluslararası işler de güçlü sonuçları desteklemiştir.
Kur Farkı Giderlerinin Azalması, Şirketin Net Kârını Destekleyen Tali Unsur Oldu
2023/Q3 finansallarını çeyreklik performans açısından inceleyecek olursak; satış gelirlerinde
%19,8 oranında artış görülürken, önceki çeyrekte(2023/Q2) 62,14 düzeyinde yer alan SMM
oranının 60,57’e gerilemesiyle; brüt kâr rakamı %23,7 oranında artış kaydetmiştir. Öte
yandan, faaliyet giderlerinde önceki çeyreğe göre 665 Mn TL yükseliş görülen şirketin, bu
kapsamda FAVÖK rakamlarındaki artış oranı %17,8 olmuştur. Önceki çeyrekte 5.490 Mn TL
tutarında diğer net esas faaliyet geliri(+) yazan şirket; cari çeyrekte ise ‘Şubat ayında yaşanan
depremlerin yaralarının sarılması için yapılan 1.822 Mn TL’lik bağış giderleri’ öncülüğünde 29
Mn TL diğer net esas faaliyet gideri(-) kaydetmiştir. Yine, önceki çeyrekte; yatırım
faaliyetlerinden(finansal yatırımların gerçeğe uygun değer farkı ve kur farkı önderliğinde)
2.871 Mn TL ve özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlarından(Sofra, TOGG) yaklaşık 1 Mn
TL gelir(+) kaydeden şirketin, cari çeyrekte ilgili kalemleri sırasıyla; 1.183 Mn TL ve -102 Mn TL
olmuştur. Öte yandan, önceki çeyrekte ‘kredi ve ihraç edilen tahvillerden kaynaklanan kur
farkı giderleri’ kaynaklı olarak 11.242 Mn TL net finansman gideri(-) kaydeden şirket, cari
çeyrekte 3.276 Mn TL’Lik net finansman gideri(-) yazmıştır. FAVÖK’den Net Kâra giden süreçte
özetle; önceki çeyrekte diğer net esas faaliyet geliri yazılmasına karşın, cari çeyrekte diğer net
esas faaliyet gideri yazılması ve yatırım faaliyet gelirlerindeki azalış; net kâra negatif etki eden
unsurlar oldu. Şirketin finansman giderlerinin hayli düşmesi(önceki çeyreğe göre) ise; net
dönem kârını destekleyici tali unsur olmuştur. Bu gelişmeler sonrasında; ortaya çıkan 5.478
Mn TL’lik net dönem kârının, önceki çeyrekteki 3.161 Mn TL’lik net dönem kârına göre artış
oranı %73,3 olmuştur. Şirketin, kâr marjlarındaki çeyreksel değişimlere göz attığımızda; brüt
kâr marjı %40,1’den %41,3’e ve net kâr marjı %15,1’den %21,9’a yükselirken, FAVÖK marjı ise
%46,5’den %45,7’ye gerilemiştir. Şirketin, önceki çeyrekte 506 Mn TL olan net yabancı para
pozisyonu açığı; cari çeyrekte 476 Mn TL fazla verir düzeye gelmiştir. Özsermaye kârlılığı ise;
2023/Q2’deki 47,4 seviyesinden 51,7 düzeyine yükselmiştir.
Geleceğe Dönük Beklentiler
Şirket, güçlü 9 aylık performansını esas alarak; 2023 yılı gelir ve FAVÖK beklentilerini yukarı
yönlü revize etmiştir. Buna göre; konsolide gelir büyümesinin yaklaşık %73(önceki %71)
düzeyinde olması ve FAVÖK tutarının yaklaşık 39 Milyar TL(önceki 37 Milyar TL) seviyesinde
gerçekleşmesi öngörülmekte. Şirketin, operasyonel yatırım harcamalarının gelire oranı(lisans
ödemeleri hariç) için belirlediği hedef olan yaklaşık %22’lik oran ise sabit kalmıştır.
Değerlendirme
Şirketin açıklamış olduğu bilanço ve geleceğe yönelik beklentiler göz önünde
bulundurulduğunda; daha önceki değerlendirmemizde ‘12 aylık periyot için’ 76,00 TL olarak
belirlediğimiz hedef fiyatımızı sabit bırakıyoruz ve ‘AL’ tavsiyemizi de koruyoruz.

  Galata Menkul Değerler
  www.galatamenkul.com
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.