Aygaz 3Ç2022 Sonuçları (Ziraat Yatırım)

Aygaz 2022 yılının 3. çeyreğinde 1.538,3mn TL ana ortaklık net dönem karı kaydetmiştir. Piyasanın kar beklentisi 764mn TL, bizim kar beklentimiz 922mn TL idi. Şirket bir önceki yılın aynı döneminde 336,4mn TL ana ortaklık net dönem karı açıklamıştı. Tahminimizdeki sapmada, Tüpraş kaynaklı olarak iştirak gelirlerinin beklentimizden yüksek gerçekleşmesi etkili olmuştur Diğer taraftan Şirket'in FAVÖK'ü 268,9mn TL ile 282mn TL'lik beklentimizin biraz altında gerçekleşmiştir.

Şirketin 3Ç2022 satış gelirleri bir önceki yılın aynı dönemine göre %120,7 oranında artarak 10.522mn TL olarak gerçekleşmiştir. Brüt kar ise aynı dönemde %63,3 oranında artarak 706,3mn TL'ye yükselirken, özellikle tüplü gaz satışlarındaki düşüşün önemli etkisiyle brüt kar marjı ise %9,1'den %6,7'ye gerilemiştir. Bu çeyrekte bir önceki çeyrek ekstra ayrılan stok zarar karşılıkları nedeniyle sadece 4mn TL'lik stok zararı (2Ç2022'de 186mn TL stok zararı, 3Ç2021'de ise 52mn TL stok karı) oluşmuştur. Şirket'in operasyonel giderleri aynı dönemde %109,5 oranında artarken, 189mn TL'lik konusu kalmayan karşılık iptali kaynaklı (Aygaz Doğalgaz) olarak diğer faaliyetlerden 108,1mn TL net gelir (3Ç2021'de 5,6mn TL net gider) kaydedilmiştir. Böylece net faaliyet karı %66,9'luk artışla 313,5mn TL'ye ulaşmıştır. Büyüme aşamasında olan Şirket'in bağlı ortaklığı Sendeo'nun faaliyet zararı hariç tutulduğunda faaliyet karı 436mn TL'ye yükselmektedir.
 
Şirket'in FAVÖK'ü de aynı dönemde %11,5 oranında artarak 268,9mn TL'ye yükselirken, FAVÖK marjı ise %5,1'den %2,6'ya gerilemiştir. Özkaynak yöntemiyle değerlenen iştiraklerden 3Ç2021'deki 125,2mn TL'lik gelire (Eyaş (Tüpraş) 99mn TL, Entek 25mn TL) karşın 3Ç2022'de 1.370mn TL (Eyaş (Tüpraş) 935mn TL ve Entek 433mn TL-Ağustos sonuna kadarki katkısı) gelir kaydedilmesi karın yüksek çıkmasında ana etken olmuştur. 130,9mn TL'lik finansman gideri 65,8mn TL'lik vergi gideri sonrasında ana ortaklık net dönem karı 1.538,3mn TL olarak gerçekleşmiştir.
 
Aygaz'ın hedef hisse fiyatını, Entek'in devri, beklentilerimizdeki değişiklikler ve Tüpraş ile Yapı Kredi Bankası hedef hisse fiyatlarımızdaki yukarı yönlü güncellemelere bağlı olarak 48,15TL'den 76,40TL'ye yükseltiyoruz. Daha önceki "EKLE" önerimizi de koruyoruz
ayg

Ziraat Yatırım Menkul Değerler
www.ziraatyatirim.com.tr

                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.