Migros 3Ç22 Bilanço Değerlendirmesi(ICBC Yatırım)

Net kar tahminleri aştı - Migros 2022’nin üçüncü çeyreğinde 807 milyon TL net kar açıkladı. Konsensüs 646 milyon TL kar beklerken şirket geçen yılın aynı döneminde 156 milyon TL kar elde etmişti.
Satışlar %122 büyüdü - Şirket yılın üçüncü çeyreğinde 69 yeni mağaza açarken, net satış alanı bir önceki yıla göre %6 büyüdü. Artan sanal mağaza satışları, yüksek gıda enflasyonu, iyi giden turizm sezonu ve okulların açılması satışlara olumlu yansıdı ve ciro 21,8 milyar TL’ye ulaştı. Metrekare başına satışlar %109 arttı.
Güçlü büyüme hedefi - Migros 2022 yılında 365 yeni mağaza açmayı (daha önceki beklenti 350) ve cirosunu %100 büyütmeyi (daha önceki beklenti %80-85) hedefliyor. Şirket ilk 9 ayda 185 yeni mağaza açarken yıllık ciro büyüme oranı %93 idi.
Karlılık iyileşti - Şirketin brüt kar marjı geçen yıla göre 10 baz puan iyileşti ve %24,6’ya yükseldi. Çalışan sayısı geçen yıla göre %7 arttı. Kişi başına ödenen ortalama maaş geçen yılın iki katına yükseldi. Enerji giderleri yıllık bazda %110 arttı. Ancak bunlara rağmen pazarlama giderlerinin ciroya oranı 100 baz puan azaldı. Bunların sonucunda FAVÖK marjı geçen yıla göre 10 baz puan yükseldi ve %9,3 ile tahminlerin 60 baz puan üzerinde kaldı. Şirket 2021 yılında %8,0 FAVÖK marjı elde ederken 2022 için %8,5 marj beklentisi açıkladı (ilk 9 ay: %8,8).
Bilanço iyileşti - Migros’un geçen çeyrek 1,77 milyar TL net borcu bulunurken bu çeyrek 116 milyon TL net nakit pozisyonuna ulaştı. Migros’un bilançosunda UFRS-16’dan kaynaklanan kiralama borçları hariç finansal borçlar 2,90 milyar TL iken nakit 7,20 milyar TL seviyesinde.
Değerleme - Migros hissesi son bir yılda %266 yükseldi ve BIST-100 endeksine görece %36 daha iyi bir performans gösterdi. Migros 2023 tahminlerimize göre 7,2 F/K ve 2,4 FD/FAVÖK çarpanlarından işlem görüyor. Hisse için 150 TL hedef değeri ile NÖTR görüşümüzü koruyoruz.


  ICBC Turkey Yatırım Menkul Değerler
   https://www.icbcyatirim.com.tr/tr/

                 ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.