YKBNK - 3Ç22 - Mali Analiz Raporu(Şeker Yatırım)

Yapı Kredi Bankası 3Ç22 solo finansal sonuçlarında
beklentilerin üzerinde 16,135 milyon TL net kar açıkladı.
(Çeyreksel bazda %35 artış). Açıklanan net kar rakamı bizim
13,961 milyon TL olan tahminimizin ve 14,702 milyon TL olan
piyasa beklentisinin %16 ve %10 üzerinde gerçekleşmiş oldu.
Bankanın 9 aylık karı 35,315 milyon TL olup geçen yıla göre son
derece güçlü %409 oranında artarak %54,9 oranında rakiplerine
kıyasla en yüksek maddi ortalama özkaynak karlılığına işaret
etmektedir. (Bütçe: >50%).
Beklentilerden iyi gelen çekirdek bankacılık gelirleri, ticari kar
ile beklentilerden düşük gelen diğer bankacılık gelirleri
sebebiyle bankanın net kar rakamı beklentimizin üzerinde
gerçekleşmiştir. 3,7 milyar TL seviyesinde güçlü ticari kar ve 902
milyon TL iştirak geliri karlılığı desteklemiştir.
Marjlarda rakiplerin üzerinde toparlanma, ücret ve komisyon
gelirleri büyümesinde rakiplerini aşan büyüme performansı, TL
kredilerde ve vadesiz mevduatlarda hafif pazar payı kazanımları,
kredi karşılık oranlarında devam eden ihtiyatlı yaklaşım,
bütçeden daha düşük kredi riski maliyeti ve faaliyet giderlerinde
yüksek artış çeyreğin ana unsurlarıdır.
Banka yönetimi 2022 yılı bütçesini güncellemiştir ve maddi
ortalama özkaynak karlılığı beklentisini >50% olarak yukarı
yönlü revize etmiştir. (Önce: Hafif iyileşme)
TL krediler: %65 (Önce: Yüksek 20%), YP krediler: Yüksek %20
daralma (Önce: Daralma), Net faiz marjı (düzeltilmiş): >7,5%
(Önce: +100 baz puan), ücret ve komisyon gelirleri: >
Enflasyon (Önce: Yüksek 20%), Faaliyet giderleri: 90% (Önce:
ortalama Tüfe). Kredi riski maliyeti: <150 baz="" puan="">
korunmuştur.
3Ç22 finansal sonuçlarının açıklanmasının ardından hisse
üzerinde pozitif bir etki bekliyoruz.
2022-2025 net kar beklentilerimizi ortalama %90 yukarı yönlü
revize etmemiz sebebiyle 6,15 TL olan hedef fiyatımızı 13,25
TL olarak revize ediyoruz. Yeni hedef fiyatımızın %44 artış
potansiyeli bulunmaktadır. “AL” tavsiyemizi koruyoruz. Hisse
2022T 1,5x F/K ve 0,6x F/DD çarpanlarıyla ve %52,1 ortalama
özkaynak getirisiyle işlem görmektedir.
Rakiplerinden kuvvetli net faiz marjı gelişimi. Swap
maliyetlerine göre düzeltilmiş net faiz marjı çeyreksel bazda
kuvvetli 232 baz puan iyileşerek %11,6 seviyesinde
gerçekleşmiştir. Yıl sonuna göre ise 438 baz puan genişleyerek
%7,6 seviyesine ulaşmıştır. (Bütçe beklentisi: >7,5%). Bu aynı
zamanda şimdiye kadar bilanço açıklayan rakipleri arasında en
güçlü marj iyileştirmesi performasıdır. (AKBNK: +386bp, GARAN:
+400bp).
Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.sekeryatirim.com
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.