Yükselen Çelik 2022 Yılı 3. Çeyrek Finansal Görünüm Değerlendirme (Gedik Yatırım)

• Net satışları 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %17,2 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %103,1 artışla 319.6 milyon TL olmuştur. 2022 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları %172,4 artışla 1.1 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
• FAVÖK'ü 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %88,9 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %67,6 düşüşle 12.3 milyon TL olmuştur. 2022 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre % 141,8 artışla 203.6 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
• FAVÖK marjı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 2.477 baz puan düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 2.029 baz puan düşüşle %3,8 olmuştur. 2022 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 238 baz puan düşüşle %18,8 seviyesinde gerçekleşmiştir.
• Net karı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %94,46 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %82,4 düşüşle 3.7 milyon TL olmuştur. 2022 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net karı %131,7 artışla 122.6 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
• Net borcu 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %54,4 artışla 529 milyon TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 3Ç22’de 320 mn TL satış geliri (yıllık: +%103,1; çeyreklik: -%17,2), 12 mn TL FAVÖK (yıllık - %67,6; çeyreklik: -%88,9) ve 4 mn TL net kar (yıllık: -%82,4; çeyreklik: -%94,5) açıklamıştır. Satış hacmi ve ürün fiyatlarının etkisiyle sonrası 3Ç22’de önceki çeyreğe göre zayıf operasyonel görünüm sağlamıştır. Mevcut makroekonomik ortam nedeniyle reel operasyonel büyümede yavaşlama görmekteyiz. Şirket, borçlanma maliyetleri nedeniyle 27 milyon TL (2Ç22: 27 mn TL & 3Ç21:7 mn TL) net finansman gideri kaydetmiştir. Efektif vergi oranı çeyreklik 8 puanlık artışla %30 olmuştur. Zayıf operasyonel görünümün yanı sıra FAVÖK'ün altında kalan kalemlerdeki bozulma da karlılık üzerinde baskı oluşturmuştur. Kapasite yatırımları ve zayıf operasyonlar nedeniyle serbest nakit akışı baskısı sonrası ise net borç çeyreklik %54 artışla 529 milyon TL olmuştur. Bu arada, şirketin döviz pozisyonu hafif azalışla yaklaşık 6 milyon dolar uzun yabancı para pozisyonu olmuştur (2Ç22: yaklaşık 8 milyon dolar uzun pozisyon - 1Ç22: 1 milyon dolar kısa pozisyon). Şirket 3Ç22 sunum ve beklentilerini henüz paylaşmamıştır. Son beklentilere göre, Şirket 2022 yıl sonunda 1,2-1,5 milyar TL satış geliri beklemektedir. Yılın geri kalanında (1Y22 ile kıyaslandığında), mevcut makro ekonomik koşullar altında, nominal olarak FAVÖK ve net karda yıllık bazda büyüme beklenmesine rağmen, reel olarak satış hacmi/operasyonel marjlar/net karda baskı beklenmektedir. Hisse son 12 aylık verilere göre 5,2x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Büyüme ivmesinin yavaşlaması ve görünümün beklendiği gibi olumsuza dönmesi nedeniyle, finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini negatif olarak değerlendiriyoruz.
 
 Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.gedik.com

                                     ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.