Yapı Kredi Bankası 1Ç21 Mali Analiz Raporu(Şeker Yatırım)

Yapı Kredi Bankası 1Ç21 solo finansal sonuçlarında
beklentilerin hafif üzerinde 1,453 milyon TL net kar açıkladı.
(Çeyreksel bazda %90 artış). Açıklanan net kar rakamı bizim
1,352 milyon TL olan tahminimizin ve 1,341 milyon TL olan piyasa
beklentisinin %7 ve %8 üzerinde gerçekleşmiş oldu. Bankanın 3
aylık karı geçen yıla göre %29 artarak %12,4 oranında ortalama
özkaynak karlılığına işaret etmektedir.
Beklentilerden iyi gelen net faiz gelirleri ile faaliyet giderleri
ve beklentileri aşan ticari zarar ve diğer karşılıklar sebebiyle
bankanın net kar rakamı beklentilerimizin hafif üzerinde
gerçekleşmiştir. Efektif vergi oranı 1Ç21'de bizim %20
beklentimizin altında ve %16 seviyesinde gerçekleşmiştir.
Banka sermaye yeterliliği hesaplamasında Haziran 2021'den
itibaren, BDDK’nın onayı ile, Gelişmiş İçsel Derecelendirme
metodunu kullanan ilk banka olacaktır. SYR üzerinde 60-90
baz puan pozitif etkisi olması beklenmektedir
Kredi mevduat makasında sınırlı daralma, net ücret ve komisyon
gelirlerinde yıllık bazda rakiplerden güçlü artış, TL kredilerde
sektör üstü büyüme, TL bireysel krediler büyümesinde artış, kredi
riski maliyetinde normalleşme, 1 milyar TL tutarında aktiften
silme ve karşılık oranlarında artış çeyreğin ana unsurları olarak
öne çıkmaktadır.
1Ç21 finansal sonuçlarının açıklanmasının ardından hisse
üzerinde hafif pozitif bir etki bekliyoruz. Banka 2021
bütçesinde değişikliğe gitmemiştir.
Makro tahminlerimizdeki değiklikler, kurumlar vergisi
oranlarındaki artış ve sermaye maliyeti oranımızı 200 baz puan
artırarak %15,5'e yükseltmemiz sebebiyle 3,90 TL olan hedef
fiyatımızı 3,05 TL olarak revize ediyoruz. Yeni hedef
fiyatımızın %45 artış potansiyeli bulunmaktadır. “AL”
tavsiyemizi TUT olarak revize ediyoruz. Hisse 2021T 2,9x F/K
(Benzerlerine göre %5 iskontolu) ve 0,3x F/DD çarpanlarıyla ve
%12,0 ortalama özkaynak getirisiyle işlem görmektedir.
Kredi-mevduat makasında sınırlı daralma. Swap maliyetlerine
göre düzeltilmiş net faiz marjı çeyreksel bazda 203 baz puan
daralarak %2,5 seviyesinde gerçekleşmiştir. Tüfe endeksli tahvil
gelirlerindeki azalma (-%42) ve swap fonlama maliyetlerindeki
artış (%35) marjları olumsuz etkilerken kredi-mevduat makası
çeyreksel bazda sınırlı 5 baz puan zayıflamıştır. Bu rakipleri
arasındaki en iyi performanstır. Tüketici kredilerindeki güçlü
büyüme marjlar için olumludur.
Net ücret ve komisyon gelirlerinde yıllık bazda rakiplerinin
üzerinde artış. Ücret ve komisyon gelirleri çeyreksel bazda %24,
yıllık bazda ise %16 seviyesinde ve rakiplerinden kuvvetli bir artış
gerçekleştirmiştir. Banka yönetimi yıllık bazda orta %10
seviyesinde artış beklemektedir.


Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.sekeryatirim.com
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.