Vakıfbank 3Ç21 Mali Analiz Raporu(Şeker Yatırım)

VakıfBank 3Ç21 solo finansal sonuçlarında beklentilerin hafif
üzerinde 767 milyon TL net kar açıkladı. (Çeyreksel bazda %16
artış). Açıklanan net kar rakamı bizim 714 milyon TL olan
tahminimizin ve 719 milyon TL olan piyasa beklentisinin 7%
üzerinde gerçekleşti. Bankanın 9 aylık karı 2,178 milyon TL olup
geçen yıla göre %50 azalarak %6,1 oranında ortalama özkaynak
karlılığına işaret etmektedir.
Banka yönetimi 2021 yılı bütçesinde yüksek tek haneli
özkaynak karlılığı hedefini korumuştur. Net faiz marjında 3%
bütçesi için aşağı yönlü risk vardır. 4Ç21’de marjlarda kuvvetli
toparlanma beklenmektedir.
Marjlarda devam eden toparlanma, net ücret ve komisyon
gelirlerinde yıllık bazda bütçe üstü performans, TL ve YP
kredilerde pazar payı kazanımları, ticari krediler büyüme hızında
artış, kredi kartlarında son derece kuvvetli büyüme, TL mevduat
tabanında 2020 yıl sonundan beri ilk pazar payı kazanımı, yeni net
takibe intikal eden kredi hızında artış, 828 milyon TL aktiften
sime ve kredi karşılık oranlarında azalma çeyreğin ana
unsurlarıdır.
3Ç21 finansal sonuçlarının açıklanmasının ardından hisse
üzerinde önemli bir etki beklemiyoruz.
2021-2023 net kar beklentilerimizi ortalama %15 yukarı yönlü
revize etmemiz sebebiyle 3,95 TL olan hedef fiyatımızı 4,45
TL olarak revize ediyoruz. Yeni hedef fiyatımızın %20 artış
potansiyeli bulunmaktadır. “TUT” olan tavsiyemizi ise “AL”
olarak revize ediyoruz. Hisse 2021T 4,5x F/K ve 0,3x F/DD
(Benzerlerine göre %31 iskontolu) çarpanlarıyla ve %6,7 ortalama
özkaynak getirisiyle işlem görmektedir.
Net faiz marjında devam eden toparlanma. Swap maliyetlerine
göre düzeltilmiş çekirdek net faiz marjı çeyreksel bazda 68 baz
puan iyileşerek %1,57 seviyesinde gerçekleşmiştir. Kümülatif
bazda ise %1,09 seviyesinde gerçekleşmiştir. (Bütçe: 3%). Tüfe
endeksli tahvil gelirleri ve swap maliyetleri 33% ve %21 artış
göstermiştir. Kredi mevduat makası çeyreksel bazda 63 baz puan
genişlemiştir ancak bu performans kamu bankalarındaki ortalama
çeyreksel 98 baz puan toparlanmanin hafif altındadır. Banka
yönetimi marjlarda en kötünün geride kaldığını öngörmekte ve
4Ç21 için kuvvetli toparlanma beklemektedir. Ancak marjlarda 3%
baz puan daralma bütçesi için aşağı yönlü risk bulunmaktadır.
Net ücret ve komisyon gelirlerinde bütçe üstü performans.
Ücret ve komisyon gelirleri çeyreksel bazda %10, yıllık bazda ise
%18 artmıştır. Kamu bankalarında ise 3Ç21’de yıllık bazda
ortalama %37 artış gerçekleşmiştir. Bütçe büyüme beklentisi
düşük çift haneli büyümedir.

Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.sekeryatirim.com
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.