Turkcell 3Ç21 Bilanço Değerlendirmesi (ICBC Turkey Yatırım)

Net kar beklentiyi aştı - Turkcell 2021’in üçüncü çeyreğinde 1 milyar 429 milyon TL net kar açıkladı. Konsensüs beklentisi 1 milyar 278
milyon TL net kar idi. Net satış büyümesi ve FAVÖK beklentiler dahilinde gerçekleşti. Şirket, 2021 beklentilerini yukarı yönlü revize etti. Buna
göre, 2021 yılında yüzde 20 net satış büyümesi (daha önce yüzde 18) ve 14,5 milyar TL FAVÖK (daha önce 14,3 milyar TL) bekleniyor.
Satışlar yüzde 22 arttı - Turkcell 3. çeyrekte satışlarını yüzde 22 artırarak beklentilerin hafif üzerinde 9 milyar 354 milyon TL ciro elde etti.
Turkcell bu çeyrekte toplam 1,2 milyon abone ile 2Ç07’den bu yana en yüksek net abone kazanımını sağladı. Ayrıca, şirket yılın ilk 9 ayında
2,5 milyon net abone kazanarak 2021’de 1 milyon net abone kazanımı hedefini ikiye katlamış oldu. Mobil tarafta abone sayısı 1,1 milyon
kişi artarken ön ödemeli abone sayısı da 464 bin kişi arttı. Mobil tarafta abone başına ortalama aylık gelir yüzde 12,3 arttı. Öte yandan,
toplam ciro içerisinde yüzde 10 payı bulunan Turkcell International’ın satışları Ukrayna operasyonlarının ve kurun etkisiyle yüzde 39 arttı.
Toplam ciro içinde yüzde 12 pay sahibi olan diğer iştirak gelirleri de yıllık yüzde 43 arttı.
FAVÖK marjı beklentilere paralel - Turkcell’in FAVÖK’ü 3Ç21’de yıllık %19 artarken, FAVÖK marjı yıllık 120 baz puan düşüş ile yüzde
43,8 seviyesinde ve beklentilerin hafif üzerinde gerçekleşti. International ve Techfin bölümleri görece daha yüksek FAVÖK artışı kaydetti.
Net uzun döviz pozisyonu hafif azaldı - Turkcell’in net borcu kur etkisiyle 11,5 milyar TL’ye yükselirken, net borcun FAVÖK’e oranı yıllık
bazda yatay seyretti. Şirket, hedge pozisyonlarının katkısıyla, 3Ç21 sonunda 122 milyon dolar net uzun döviz pozisyonuna sahip.
Paycell - Turkcell, Paycell iştirakinde azınlık hisse satışı için bir aracı kurumu yetkilendirdi. Paycell hızlı büyüyen ve pozitif FAVÖK üretebilen
bir şirket. Henüz Turkcell’in konsolide tabloları içinde payı çok küçük olmakla birlikte uluslararası bir grup ile ortaklık, Turkcell hisseleri için
de kısa süreli bir katalist olabilir.
2021 beklentileri yukarı yönlü revize edildi - Şirket 2021 yılında yüzde 18 ciro büyümesi beklentisini yıllık yüzde 20’ye ve 14,3 milyar TL
FAVÖK beklentisini 14,5 milyar TL’ye yükseltti. Şirketin operasyonel yatırım harcamalarının gelirlere oranı hedefi ise %21-22 aralığından
yüzde 21’e revize edildi.
Değerleme - 2022 yılsonu tahminlerimize göre, Turkcell 6,0x F/K ve 2,4x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görüyor. Bu çarpanlar hem BIST
reel sektör hem de yurtdışı benzerlerinin çarpanlarının oldukça altındadır. Hisse için 20 TL hedef değeri ile AL önerisinde bulunuyoruz.


 ICBC Turkey Yatırım Menkul Değerler AŞ
 icbcyatirim.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.