Şok Marketler 3Ç21 Bilanço Değerlendirmesi (ICBC Turkey Yatırım)

3Ç21 Bilanço Değerlendirmesi
Net kar ikiye katladı - Şok Marketler 2021’in üçüncü çeyreğinde 119 milyon TL net kar açıkladı. Konsensüs beklentisi 111 milyon TL kar
iken, şirket geçen yılın aynı döneminde 53 milyon TL kar elde etmişti. 9 aylık dönemde şirketin net karı bir önceki yılın aynı dönemine
göre %188 yükseldi.
Satışlar %32 büyüdü - Şok Marketler’in cirosu yılın üçüncü çeyreğinde beklentilerin %2 üzerinde büyüyerek 7,21 milyar TL’ye ulaştı. Şirket
bu çeyrek 257 yeni mağaza açarken toplam mağaza ağı bir önceki yıla göre %14 büyüdü. Mağaza başına düşen satışlar geçen yıla
göre %15, geçen çeyreğe göre %2 arttı. Benzer mağaza satışları artan tüketim sayesinde %18 büyüdü; müşteri trafiği ise sabit kaldı. Yönetim
2021 yılı ciro büyüme hedefini %26-30 arasında korudu. İlk 9 ayda yıllık büyüme %33 olarak gerçekleşti.
Karlılık bir parça zayıfladı - Şirketin brüt kar marjı geçen yıl ile aynı seviyede %23,3’te kaldı. Buna karşın, özellikle pazarlama giderlerindeki
artış ile faaliyet giderlerinin satışlara oranı geçen yıla göre 20 baz puan yükseldi. Bunun sonucunda şirketin FAVÖK marjı 30 baz puan
azalarak %9,0’a indi (beklenti: %9,3). Mağaza başına FAVÖK geçen yıla göre %10, personel başına FAVÖK ise %11 yükseldi. Yönetim
2021 yılı için %9,5 civarı FAVÖK marjı öngörüyor. İlk 9 aylık FAVÖK marjı %9,3 seviyesinde.
Değerleme - Hisse 3 çeyrek boyunca gösterdiği güçlü finansal performans ve net kar artışına rağmen son bir yılda %1 düştü ve BIST-100
endeksine görece %28 daha zayıf bir performans gösterdi. Özellikle Rekabet Kurulu cezası da son dönemde etkili oldu. Ancak biz bu
olumsuzluğun fiyatlandığını düşünüyoruz. 2022 tahminlerimize göre 2,5 FD/FAVÖK ve 0,24 FD/Satış çarpanlarından işlem gören Şok
Marketler için 17,50 TL hedef değeri ile AL önerisinde bulunuyoruz.
 ICBC Turkey Yatırım Menkul Değerler AŞ
 icbcyatirim.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.