Türk Traktör Bilanço Analizi (İş Yatırım)

Gerçekleşen ve Tahminler
Net kar beklentilerin üzerinde Türk Traktör 4Ç19’de beklentilerin üzerinde (İş
Yat: TL63mn; Piyasa: TL58mn) yıllık bazda %8 düşüşle 68 milyon TL net kar
açıkladı. Faaliyet karındaki yıllık bazdaki iyileşmeye rağmen net kar düşüşü
faaliyet dışı giderlerdeki (4Ç18 kur farkı gelirine karşın 4Ç19 kur farkı gideri)
artıştan kaynaklandı. 4Ç19 satış gelirleri beklentilerle uyumlu yıllık bazda %19
artış ile 1,083 milyon TL olarak gerçekleşti. 4Ç19 FAVÖK rakamı ise beklentilere
parallel yıllık bazda %16 artışla 128 milyon TL olarak gerçekleşti.
Son Çeyrekte Öne Çıkanlar
Yurtiçi gelirlerin payında artış Şirketin yurtiçi satış gelirleri 4Ç19’de satış
hacmindeki zayıf baz etkisi kaynaklı %59 büyüme ve fiyatlardaki artış nedeniyle
yıllık bazda %79 artışla 588 milyon TL’ye ulaştı. Yurtiçi satışların toplamdaki
payı ise 4Ç18’deki %36’dan ve 3Ç19’deki %39’dan 4Ç18’de %54’e yükseldi.
İhracat gelirleri ise 4Ç19’de ihracat hacmindeki %21’lik düşüş neticesinde yıllık
bazda %14 düşüşle 496 milyon TL’ye geriledi. 2019 yılında toplam satış gelirleri
ise zayıf yurtiçi talep kaynaklı satış hacmindeki %19 gerileme ile yıllık bazda %3
düşüşle 3.8 milyar TL olarak gerçekleşti.
Kar marjlarında çeyreksel bazda iyileşme Şirketin brüt kar marjı 4Ç19’de
yıllık bazda 0.1 yüzde puan düşüşle %17.2’e gerilerken, çeyrek bazda payı artan
iç satışlar nedeniyle 3 yüzde puan iyileşme gösterdi. Faaliyet giderleri / satışların
oranı ise yıllık bazda 0.1 yüzde puan artışla %8.2’e yükseldi. FAVÖK marjı
4Ç19’de yıllık bazda yüzde 0.3 düşüşle %11.’e gerilerken çeyrek bazda yüzde
1.4 puan artış gösterdi.2019 yılı FAVÖK tutarı yıllık bazda %25 düşüşle 373
milyon TL’ye gerilerken, FAVÖK marjı 2018’deki %12.7’den 2019’da %9.8’e
düştü.
Net borç pozisyonunda gerileme Şirketin net borç pozisyonu 2018
sonundaki 1,360 milyon TL ve 9A19 sonundaki 899 milyon TL’den işletme
sermayesi ihtiyacındaki düşüş nedeniyle 2019 sonunda 642 milyon TL’ye
geriledi. İşletme sermayesi / ciro oranı ise 2018’deki %25 ve 9A19 sonundaki %
24.8’den 2019 sonunda %20’e geriledi.
Değerleme üzerindeki etki ve görünüm
Temettü tutarı beklentimizle uyumlu Türk Traktör bizim beklentimizle
uyumlu Genel Kuruluna 2019 yılı karından %81 dağıtım oranı ile 100 milyon TL
brüt temettü ödemesi teklif edeceğini açıkladı. Temettü ödeme tarihi olarak 24
Mart teklif edilecek. Açıklanan temettü tutarı %3.1 temettü verimine işaret ediyor.
Şirket 2020 beklentileri Türk Traktör 2020’de yurtiçi traktör pazraını 28 bin- 33
bin olarak tahmin ediyor. Şirket 2020’de 12.5 - 15.5 bin iç satış (2019:10.9bin),
14 bin - 15.5 bin (2019:15.2bin) ihracat hacmi hedefliyor. 2020 için bütçelenen
yatırım tutarı ise 175-225 milyon TL.
Yorum: Türk Traktör’ün beklentilerin üzerinde açıklanan net kar rakamına
piyasanın tepkisinin olumlu olmasını bekliyoruz. Şirlet bugün analist toplantısı
düzenliyor.
İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.isyatirim.com.tr

                                 ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.